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本文系基于公開資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構(gòu)成任何投資建議。

誠(chéng)如我們?cè)凇禗eepseek的意義、價(jià)值與影響》中所闡述的那樣，開源模型Deepseek的率先沖線，標(biāo)志著“機(jī)器智能寒武紀(jì)時(shí)刻”的啟動(dòng)，產(chǎn)業(yè)即將因此進(jìn)入應(yīng)用創(chuàng)新大爆發(fā)周期。這一趨勢(shì)所隱含的一重必然邏輯還在于：2025年，將成為AI推理之年，GPU失其鹿，ASIC與SOC們共逐之。

山雨欲來風(fēng)滿樓。新年之前，SOC、ASIC板塊已相繼遭遇炒作；春節(jié)之后，ASIC的分支之一——所謂的LPU（LogicProcessingUnit），亦被拱于臺(tái)上。

厘清個(gè)中邏輯，我們的系列報(bào)告先從端側(cè)SOC說起。

01低成本多模態(tài)是AI終端爆發(fā)的起點(diǎn)

1.AI是最新的交互方式，端側(cè)AI的交互基礎(chǔ)將是多模態(tài)模型

把握科技終端產(chǎn)品發(fā)展規(guī)律的線索之一是交互方式�；叵牍旁鐣r(shí)期的電腦，還需要靠直接輸入機(jī)器語言指令來操作，應(yīng)用范圍極其有限；直到1984年，蘋果推出了劃時(shí)代的Macintosh計(jì)算機(jī)，靠圖形用戶界面和鼠標(biāo)操作方式，讓電腦變得前所未有的簡(jiǎn)單易用。下一個(gè)劃時(shí)代的交互方式的變革發(fā)生在智能手機(jī)的誕生，手指觸控這種更高效的方式替代了鼠標(biāo)，前者將我們推向了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，即使后面的云計(jì)算革命，也只是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的延伸。AI，也可以視為對(duì)交互模式的一種底層創(chuàng)新：多樣性和不確定性的輸入，依托訓(xùn)練好的基座大模型、配合優(yōu)質(zhì)的端側(cè)模型，輸出最優(yōu)反饋。

從指令式進(jìn)階到智能化。第一個(gè)出圈的產(chǎn)品是Chatbot，但其局限在大語言模型LLM。而為了追求通用人工智能（AGI），未來輸入和輸出一定都是多模態(tài)的，如此才符合與終端使用者交互的需求。隨著AI多模態(tài)大模型逐漸成熟，2025 年開始會(huì)涌現(xiàn)更多綜合性多模態(tài)交互，將深度結(jié)合數(shù)據(jù)集、文本、音頻、視頻等實(shí)現(xiàn)更高維度的人機(jī)交互層級(jí)。被暢想超過10年的AIOT，也將第一次可能迎來爆款產(chǎn)品潮。

2.Deepseek意外加速低成本、低功耗的到來

訓(xùn)練時(shí)追求Scaling law。但即使財(cái)大氣粗的美國(guó)大廠再不關(guān)注成本，僅現(xiàn)在改造全球一年出貨量1000多萬臺(tái)的服務(wù)器，年投入量就高達(dá)數(shù)千億美元以上了。而推理時(shí)代無疑要將所有的智能終端都AI化，手機(jī)、耳機(jī)、電視、電腦、音箱、家電……合計(jì)年出貨量接近30億臺(tái)，如果仍然是高成本改造，要投入的天文數(shù)字顯然是完全不可行的。

春節(jié)期間爆火的國(guó)產(chǎn)開源模型DeepSeek V3橫空出世。在其工程技術(shù)創(chuàng)新中，用到的多頭潛在注意力（MLA，Multi-Head Latent Attention），成為其降低推理成本的關(guān)鍵，MLA大幅優(yōu)化了Transformer架構(gòu)中的KV Cache機(jī)制，顯著減少了推理過程中所需的硬件資源，從而降低了推理成本。對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的意義在于，優(yōu)質(zhì)開源模型降本速度如此之快，靠這些模型蒸餾出來的小模型，將加速推理時(shí)代的到來：模型能力平民化，部署成本大幅降低。多模態(tài)AI為基礎(chǔ)，低成本實(shí)現(xiàn)普惠，數(shù)十億量級(jí)的智能終端，終將見到全面AI化的可能。

圖：全球主要智能終端出貨量 資料來源：IDC

3. 已經(jīng)有了令人振奮的探路式新產(chǎn)品——眼鏡

AI+低成本，將帶動(dòng)硬件的爆發(fā)的推論并非臆測(cè)。2024年初，被市場(chǎng)寄予厚望的蘋果頭戴式產(chǎn)品MR遭遇滑鐵盧，事后來看失敗的原因是沒有基于AI交互、成本還高昂，等于是捅了自己兩刀。意外成功的卻是不被人關(guān)注Ray-Ban Meta 眼鏡，2024 年發(fā)售銷量突破 200 萬副，顯示了 AI 與傳統(tǒng)眼鏡結(jié)合后顯現(xiàn)的巨大市場(chǎng)潛力，另外值得一提的是，這款眼鏡的售價(jià)只有MR的十分之一不到。

02芯片角度，ASIC和端側(cè)SOC將接棒GPU

尋找新的智能載體一直是產(chǎn)業(yè)鏈的追求，最大的機(jī)會(huì)當(dāng)然在AI終端本身。但是在最大的敘事之外，我們觀察到，AI終端的爆發(fā)，可能將打開國(guó)產(chǎn)芯片一次難得的追趕窗口期，顯然也是值得我們重視的“支線任務(wù)”。

1. 步入GPU時(shí)代霸權(quán)的后期

GPU是當(dāng)下的巔峰。但去年下半年以來，英偉達(dá)霸權(quán)的兩道裂縫越撕越大：一個(gè)是博通預(yù)計(jì)2027年ASIC芯片將達(dá)到 600-900 億美元，一個(gè)是Deepseek的訓(xùn)練GPU小時(shí)數(shù)據(jù)估算只有同類模型的25%左右。隨著英偉達(dá)信仰的松動(dòng)，美股對(duì)芯片的關(guān)注點(diǎn)逐漸從GPU，轉(zhuǎn)到了新的數(shù)字芯片，即ASIC和AI終端芯片，兩個(gè)方向都孕育著新的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)。AI終端芯片，其AI功能將依靠NPU模塊實(shí)現(xiàn)，相對(duì)服務(wù)器，還要求成本、能耗、可靠性、安全和個(gè)性化，搭載NPU模塊的SOC將是最優(yōu)解。隨著AI帶來量?jī)r(jià)齊升的機(jī)遇，MarketReaserch預(yù)計(jì)，全球SOC市場(chǎng)規(guī)模到2032年將超過3200億美元。

圖：AI終端芯片給SOC帶來新的機(jī)會(huì) 資料來源：國(guó)海證券

2. 聚焦端側(cè)芯片AISOC

SOC，system on chip，直接翻譯過來就是把計(jì)算和其它電子系統(tǒng)系統(tǒng)集成在一塊硅片上，也被稱為系統(tǒng)級(jí)芯片(SOC)。根據(jù)市場(chǎng)已有的主流SOC，其硬件功能一般集成了CPU（中央處理器）、GPU（圖形處理器）、NPU（神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理器，實(shí)現(xiàn)AI功能的關(guān)鍵）、ISP（圖像信號(hào)處理器，手機(jī)攝像頭的核心）、多媒體視頻編解碼器、WIFI、多種接口等。但是完整的SOC系統(tǒng)，除了硬件設(shè)計(jì)之外，還要提供系統(tǒng)級(jí)的軟件參考設(shè)計(jì)，包括如安卓、鴻蒙的OS，以及配套的驅(qū)動(dòng)軟件、算法、中間件。集成各種軟件和硬件功能的SOC，是一個(gè)真正的多面手，可以處理數(shù)字信號(hào)、模擬信號(hào)、混合信號(hào)，甚至射頻信號(hào)，常常應(yīng)用在嵌入式系統(tǒng)中，廣泛搭載在手機(jī)，可穿戴、智能音箱、智能汽車等各個(gè)智能終端上。

圖：SOC示意圖

也正是由于硬件設(shè)計(jì)難度高，軟件還具有生態(tài)壁壘，SOC這個(gè)約1600億美元的大賽道，主要被高通、聯(lián)發(fā)科、蘋果、三星等少數(shù)企業(yè)壟斷，比如高通由于壟斷SOC變得肆無忌憚，時(shí)常揮舞專利的大旗，讓下游手機(jī)廠苦不堪言。在手機(jī)和智能車機(jī)時(shí)代，國(guó)產(chǎn)SOC芯片被壓著打毫無還手之力。國(guó)內(nèi)SOC企業(yè)，只能在一些邊緣市場(chǎng)中苦苦掙扎，比如電視機(jī)、白牌機(jī)、學(xué)習(xí)機(jī)。國(guó)內(nèi)此前真正完成突破的是華為，其子公司海思設(shè)計(jì)的SOC芯片，由于硬件設(shè)計(jì)能力強(qiáng)，又依托華為手機(jī)的生態(tài)，靠年出貨量超1億部，一度威脅到蘋果的生存，只不過后來被美國(guó)系統(tǒng)性針對(duì)，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)的SOC行業(yè)又陷入寂靜的長(zhǎng)夜。

比市場(chǎng)規(guī)�？焖贁U(kuò)大更激動(dòng)人心的是，AI推理時(shí)代，現(xiàn)有海外壟斷的格局將生變，AI終端芯片中的國(guó)產(chǎn)企業(yè)可能迎來翻身良機(jī)。AI在邊緣側(cè)的應(yīng)用越來越廣泛，SOC將更加變成集成人工智能（AI）和邊緣計(jì)算能力的系統(tǒng)級(jí)芯片，成為AI SOC, 算力達(dá)到幾十甚至數(shù)百TOPS。除了硬層面的更新，AI大模型還將導(dǎo)致傳統(tǒng)OS生態(tài)開始松動(dòng)，即基座大模型掌握話語權(quán)而不一定是傳統(tǒng)的OS企業(yè)。產(chǎn)業(yè)鏈話事人的變化，隨著而來的就是供應(yīng)鏈的重新洗牌，對(duì)于軟硬件并重的SOC更是如此。比如字節(jié)AI耳機(jī)選的主控芯片是恒玄科技、智能玩具選的主控SOC是樂鑫科技，而不再是高通聯(lián)發(fā)科一統(tǒng)江湖。

03如何看待國(guó)產(chǎn)SOC芯片的前景？

以前，國(guó)產(chǎn)SOC企業(yè)的舉步維艱，除了硬件設(shè)計(jì)的差距之外，更讓人難以逾越的是封閉的生態(tài)。國(guó)產(chǎn)SOC企業(yè)始終陷在“先有蛋還是先有雞”的死循環(huán)中。如上所述，AI對(duì)智能終端的重塑，將不亞于新能源對(duì)汽車行業(yè)的改造，除了終端霸主格局可能生變之外，被圍困許久的國(guó)產(chǎn)SOC企業(yè)，也可能迎來換道超車的機(jī)會(huì)。

1 國(guó)產(chǎn)SOC企業(yè)的技術(shù)能力并不弱，生態(tài)重構(gòu)將給國(guó)產(chǎn)企業(yè)一次難得的機(jī)會(huì)

國(guó)內(nèi)企業(yè)由于制程為代表的硬件性能落后，軟件生態(tài)又切不進(jìn)去，一般大家的印象就是國(guó)產(chǎn)的技術(shù)實(shí)力不行。但實(shí)際上，在夾縫中求生存的國(guó)產(chǎn)SOC企業(yè)技術(shù)實(shí)力并不弱�？糠蓊~說話的有力論據(jù)也有幾例。除了曾躋身世界第一梯隊(duì)的華為海思外，未上市的紫光展銳在4G手機(jī)SOC中也是主流玩家，晶晨股份在機(jī)頂盒、電視機(jī)行業(yè)中都具有跟海外龍頭掰手腕的能力。更能說明問題的是，在最近幾年中，我們觀察到只要產(chǎn)品生態(tài)解耦重構(gòu)，國(guó)產(chǎn)芯片基本上都能抓住機(jī)遇：

隨著國(guó)內(nèi)電視機(jī)廠商，以海信、小米、TCL為代表的企業(yè)，在全球市場(chǎng)份額快速提升，晶晨股份等企業(yè)在TV用SOC中份額也隨之提升，實(shí)現(xiàn)共榮。

國(guó)產(chǎn)掃地機(jī)器人石頭科技、科沃斯成為主流品牌，全志科技、瑞芯微的出貨量明顯快速增長(zhǎng)，相互成就。

智駕開始被國(guó)內(nèi)企業(yè)主導(dǎo)，地平線份額將快速提升到40%左右，其他黑芝麻智能等也擁有一席之地，成為國(guó)產(chǎn)域控SOC的一針強(qiáng)心劑。

TWS耳機(jī)、手表中，也開始出現(xiàn)眾多國(guó)產(chǎn)芯片廠的身影。

AI終端，將重構(gòu)智能產(chǎn)業(yè)鏈分工。以前開發(fā)一個(gè)SOC芯片，必須打入手機(jī)才能在其他市場(chǎng)中生存。但現(xiàn)在面向AI，大家都是在同一起跑線上，甚至在要求的低成本、低功耗的場(chǎng)景中，國(guó)產(chǎn)企業(yè)還更勝一籌。不同于手機(jī)，AI的下游比較分散，耳機(jī)、手表、音箱、玩具、掃地機(jī)器人等設(shè)備所強(qiáng)調(diào)的功能各不相同，過去開發(fā)一款手機(jī)SOC，然后在其他領(lǐng)域做閹割版的方式不再行得通，國(guó)產(chǎn)企業(yè)內(nèi)卷式快速響應(yīng)的打法，更為下游客戶所青睞。正像云計(jì)算，帶來了白盒化趨勢(shì)和光模塊解耦。另外脫鉤斷鏈的背景下，下游的國(guó)內(nèi)客戶更加扶持國(guó)產(chǎn)供應(yīng)，比如說字節(jié)選用樂鑫科技、恒玄科技等。

2.主要國(guó)產(chǎn)SOC企業(yè)盤點(diǎn)

除海思和展銳外，大部分SOC企業(yè)都已經(jīng)完成了上市，這些公司收入和利潤(rùn)體量都不大。但2024年以來，他們的基本面都在發(fā)生著積極的變化，未來值得關(guān)注。從跟著喝湯，到上桌吃肉，國(guó)產(chǎn)SOC芯片的翻身機(jī)會(huì)，在AI時(shí)代被開啟。

圖：AI終端芯片主要上市企業(yè)的數(shù)據(jù)

（1）兆易創(chuàng)新兆易創(chuàng)新作為全球利基型存儲(chǔ)和國(guó)內(nèi)MCU的雙龍頭，基本盤的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力相當(dāng)突出。未來在AI端側(cè)芯片新品中，主要亮點(diǎn)在CUBE技術(shù)的堆疊DRAM，可能成為解決端側(cè)存算瓶頸最優(yōu)方案，甚至被譽(yù)為端側(cè)的HBM，實(shí)際功耗只有 HBM 的三分之一不到，這對(duì)于強(qiáng)調(diào)低功耗的端側(cè)尤為關(guān)鍵，據(jù)了解已經(jīng)有手機(jī)大客戶導(dǎo)入該方案。（2）瑞芯微布局下游為AIoT+汽車+機(jī)器人，是上市公司中對(duì)算力追求最為堅(jiān)定的SOC企業(yè)，國(guó)內(nèi)制程也最為領(lǐng)先�？蛻舾采w面廣：BAT、美團(tuán)、聯(lián)想、小米、美的、創(chuàng)維、科沃斯、OPPO、步步高、視源、宇視、宇樹。產(chǎn)品又分為獨(dú)立的SOC和內(nèi)置NPU的AISOC。公司SOC芯片拳頭產(chǎn)品3588是國(guó)內(nèi)旗艦，在中高端消費(fèi)場(chǎng)景中是少數(shù)可選的國(guó)產(chǎn)芯片，可對(duì)標(biāo)高通。目前能夠最多提供6TOPs算力的芯片，支持端側(cè)3B參數(shù)級(jí)別的模型部署。

下游典型應(yīng)用：機(jī)器人、邊緣服務(wù)器、智能駕駛等。預(yù)期瑞芯微在今年將推出的獨(dú)立NPU協(xié)處理器，以及下一代旗艦3688，算力實(shí)現(xiàn)跨越式提升，單顆芯片算力20-30TOPs ，SOC+NPU組合可完成端側(cè)10B-100B參數(shù)模型部署。（3）恒玄科技公司的殺手锏技術(shù)在于自主研發(fā)的低功耗多核異構(gòu)嵌入式SOC技術(shù)、藍(lán)牙和WIFI連接技術(shù)，被譽(yù)為低功耗之王，這是在無線音頻、智能手表和智能家居這些細(xì)分市場(chǎng)鍛煉出來的看家本領(lǐng)。下游客戶包括：所有主流安卓品牌，安克創(chuàng)新、漫步者；谷歌、百度、阿里、字節(jié)等互聯(lián)網(wǎng)公司；格力、海信等家電品牌。公司在第三方TWS耳機(jī)中份額第一（字節(jié)的Ola Friend AI耳機(jī)為恒玄供應(yīng)），是國(guó)內(nèi)龍頭。手表、手環(huán)作為第二增長(zhǎng)曲線，已經(jīng)占據(jù)了公司近3成的收入。

公司的低功耗能力，剛好契合了AI時(shí)代的需求。2023年公司推出的BES2700系列已經(jīng)站穩(wěn)腳跟，新一代6nm BES2800主控芯片也完成流片，集成多核CPU、GPU、NPU、存儲(chǔ)、低功耗WIFI、雙模藍(lán)牙，開始進(jìn)行推廣。AI眼鏡將成為公司最新的增長(zhǎng)引擎；公司下一代2900芯片預(yù)計(jì)將加速推出，協(xié)同打造國(guó)產(chǎn)輕量化AI眼鏡，預(yù)計(jì)將導(dǎo)入多個(gè)項(xiàng)目。（4）晶晨股份晶晨股份已有的產(chǎn)品主要是機(jī)頂盒和TV主控芯片，機(jī)頂盒主控芯片全球出貨量第一，TV主控芯片全球前三，公司點(diǎn)的技能包為SOC中的視頻編解碼。AI方向上，公司已有超過15款商用芯片配置自研的端側(cè)AI算力單元，自主研發(fā)業(yè)內(nèi)首款集成4K和AI功能的6nm商用芯片S905X5，能完成本地同聲翻譯、同聲字幕等功能；且公司其他在研項(xiàng)目較多。

圖：晶晨股份2024年半年報(bào)披露的在研項(xiàng)目

（5）中科藍(lán)訊中科藍(lán)訊做白牌TWS耳機(jī)SOC起家，競(jìng)爭(zhēng)力在高性價(jià)比和快速響應(yīng)速度�？蛻簦喊俣�、小米、科大訊飛、TCL、聯(lián)想、摩托羅拉、傳音、realme等。比如最近大火的字節(jié)，中科藍(lán)訊公司的訊龍三代BT895X芯片，迅速完成了與火山方舟MaaS平臺(tái)的對(duì)接,可向用戶提供適配豆包大模型的軟、硬件解決方案，能滿足AI耳機(jī)端側(cè)對(duì)語音處理、高速音頻傳輸?shù)鹊男枨�，現(xiàn)階段已經(jīng)適配了實(shí)時(shí)翻譯、會(huì)議紀(jì)要、實(shí)時(shí)對(duì)話等功能。（6）全志科技老牌的SOC企業(yè)，優(yōu)勢(shì)在能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游機(jī)會(huì)，市場(chǎng)拓展能力強(qiáng)。主要應(yīng)用方向：1）智能音箱，切入了小度、小米、天貓精靈；2）掃地機(jī)器人，石頭、小米、美的、追覓等品牌；3）AI教育，科大訊飛、作業(yè)幫；4）盒子，創(chuàng)維、天貓。（7）樂鑫科技扎根物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，優(yōu)勢(shì)在能夠提供“連接+處理”的系統(tǒng)系解決方案，是物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的小高通。其“處理”以MCU為核心，包括AI計(jì)算；“連接”以無線通信為核心，包括Wi-Fi、藍(lán)牙和Thread、Zigbee技術(shù)。隨著AI浪潮，公司芯片產(chǎn)品逐漸從 WIFIMCU 這一細(xì)分領(lǐng)域擴(kuò)展至更廣泛的AISOC。被大家全面關(guān)注到，是由于字節(jié)與樂鑫科技深度合作：

在 2024 年火山引擎冬季 FORCE 原動(dòng)力大會(huì)上，火山引擎與樂鑫科技、ToyCity 等聯(lián)合發(fā)布 AI + 硬件智躍計(jì)劃。該計(jì)劃將結(jié)合豆包大模型、火山引擎的擬人化語音對(duì)話、ToyCity 的潮玩設(shè)計(jì)、樂鑫科技的 AI 芯片等產(chǎn)品力積累，推動(dòng) AI 潮玩的普及化。

樂鑫科技在合作中提供一站式 Turnkey 解決方案，根據(jù)產(chǎn)品需求，提供側(cè)重陪伴屬性時(shí)注重互動(dòng)性與擬人化設(shè)計(jì)的方案，產(chǎn)品形態(tài)復(fù)雜時(shí)增加邊緣 AI 功能，實(shí)現(xiàn)從簡(jiǎn)單按鍵控制升級(jí)為語音喚醒控制，通過語音識(shí)別、情感識(shí)別和互動(dòng)對(duì)話等功能。

樂鑫科技為下游提供物聯(lián)網(wǎng)芯片、模組及相關(guān)軟件技術(shù)支撐，其 ESP32S3 和 ESP32 - P4 產(chǎn)品線添加了邊緣 AI 功能，可應(yīng)用于桌面機(jī)器人、AI 陪伴產(chǎn)品等。

（8）翱捷科技原來主要產(chǎn)品為蜂窩基帶芯片，依托通信功能，能提供AI玩具、眼鏡等的低功耗cat通信模組；近期第二代4G手機(jī)SOC將量產(chǎn)，這款芯片還可以用于AI眼鏡、耳機(jī)。除此之外，得益于深厚的IP積累，公司具備ASIC芯片能力：公司24年上半年收入2.34億元。所以翱捷科技是稀缺的AI終端芯片+ASIC兩個(gè)方向都受益的公司。（9）地平線機(jī)器人2025年智能駕駛域控SOC將放量，搭載車將有望超過500萬輛，而且未來將可能切入人形機(jī)器人主控芯片賽道，成為中國(guó)版的FSD芯片。

       原文標(biāo)題 : Deepseek的隱喻：GPU失其鹿，ASIC、SOC們共逐之