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一年之前，互聯(lián)網(wǎng)新勢力還在努力重構行業(yè)格局，成功實現(xiàn)逆市大增的拼多多、字節(jié)跳動一度風靡全球市場，彼時老玩家騰訊、阿里還在奮力尋求新增量市場。

一年之后，AI正式成為眾多互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)競技的新陣地，一切從零開始。日前，以阿里、騰訊為首的中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭在公布最新年度業(yè)績報時，都有一個共同點，也是市場翹首以盼的核心點：重金投入AI領域。

包括科技大佬華為，其常務董事汪濤也公開表示，為了迎接加速到來的通用人工智能時代，公司將全面推進全面智能化（AllIntelligence）戰(zhàn)略。

而繼它們之后，作為新一代頭部內(nèi)容社區(qū)與社交平臺，快手日前公布的年度財務報表里，也用了很大一部分篇幅來介紹其AI布局以及實力，以此著重強調(diào)快手未來的成長方向。對此，甚至有自媒體戲稱“這不是財報會，這是可靈AI發(fā)布會。”

顯然，AI將是互聯(lián)網(wǎng)賽道，乃至科技圈格局重塑、規(guī)則重制的核心，這一點已然初步形成了產(chǎn)業(yè)共識。

產(chǎn)業(yè)達成共識的背后，不少資本勢力也在尋尋覓覓，挖掘投資新機遇。興業(yè)證券首席經(jīng)濟學家張憶東“隨著AI技術逐步落地，以互聯(lián)網(wǎng)為代表的民企龍頭公司的成長性將會恢復；他們的估值也會從過去四年的向下崩塌轉(zhuǎn)為向上重塑。”

曾經(jīng)的短視頻時代先行者，快手能否以可靈AI為梯，重新攀回上市初期創(chuàng)下的高點嗎？

圖：截自可靈AI 1.6模型概念宣傳片

短視頻龍頭，入局AI賽道的兩重必要性

在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)增長趨緩、流量紅利見頂?shù)拇蟊尘跋�，短視頻巨頭快手入局AI賽道有其必要性，當然也有基因優(yōu)勢。

不日前，快手以一份營收利潤雙增的成績單，試圖回應市場對其增長韌性的質(zhì)疑。全年總營收1269億元，同比增長11.8%；經(jīng)調(diào)整凈利潤177億元，同比大增72.5%。

看似亮眼的財報發(fā)布后，快手股價卻繼續(xù)陷入回調(diào)中。3月25日業(yè)績披露次日，股價盤中一度跌超5%。這種“增收不增價”的背后，既有短期借利好兌現(xiàn)的意思，也有部分是投資者對快手主站業(yè)務降速的擔憂。

從財務數(shù)據(jù)看，快手盈利能力提升顯著。毛利率從50.6%提升至54.6%，經(jīng)營利潤率翻倍至12%，降本增效成效顯著；全年公司經(jīng)營利潤激增137.7%至152.9億元。

但同大多互聯(lián)網(wǎng)服務企業(yè)類似，營收增速放緩成為快手的硬傷，當然這本質(zhì)上就是互聯(lián)網(wǎng)流量進入存量競爭階段后的一種集體表現(xiàn)。

財報顯示，24Q4單季快手營收354億元，同比僅增8.7%，低于市場預期的1272.4億元。

更值得關注的是，核心增長引擎出現(xiàn)分化：廣告收入占比57%，同比增20.1%，但增速較2023年的23%放緩；電商GMV雖破1.39萬億，增速卻從2023年的28%降至17.3%；與此同時，用戶增長顯疲態(tài)，第四季度日活用戶同比增4.8%，增速也較23Q1的8.3%放緩近一半；且環(huán)比也降了1.6%，減少了700萬戶。

行業(yè)用戶規(guī)模接近天花板，增量紅利消退，迫使快手轉(zhuǎn)向存量精細化運營。這也就構成了快手加速推進AI布局的第一重必要性。

另一重必要性則在于AI技術迭代正在重塑內(nèi)容生產(chǎn)、分發(fā)與商業(yè)變現(xiàn)邏輯。而當這一切已經(jīng)明牌時，作為典型的內(nèi)容服務平臺，不玩就意味著未來的落后。

目前包括海外的YouTube、Snapchat、Netflix、Spotify、Reddit、Pinterest等，國內(nèi)的B站、騰訊、抖音等都是熱門的AI商業(yè)化應用玩家。更何況，其中已有不少玩家成功驗證了AI技術重驅(qū)短視頻與社交媒體內(nèi)生增長力的可行性，譬如先后與谷歌、OpenAI達成合作的知識問答平臺Reddit。

同為互聯(lián)網(wǎng)基因服務平臺，財報電話會議中快手CEO程一笑指出，“作為一家中國和全球領先的內(nèi)容社區(qū)和社交平臺，快手正站在AI技術與視頻大模型重塑產(chǎn)業(yè)格局的關鍵節(jié)點，AI不僅是效率提升工具，更是驅(qū)動平臺在流量增長的同時，創(chuàng)造更多商業(yè)生態(tài)價值的核心引擎。”

可靈AI要再造短視頻“快手奇跡”？

可靈AI當前取得階段性優(yōu)勢的結果也給了快手不少底氣。

去年第四季度可靈AI獨立App正式上線，為全球用戶提供網(wǎng)頁端和獨立App多個入口選擇。

優(yōu)秀的產(chǎn)品力下，借助此前構筑的良好內(nèi)容生態(tài)，自開始商業(yè)化至今年2月，可靈AI累計收入已超1億元，成為了國內(nèi)商業(yè)化第一的視頻大模型，商業(yè)化變現(xiàn)呈現(xiàn)穩(wěn)步加速的趨勢。

而為了實現(xiàn)這一步，去年6月推出可靈1.0版本后，僅半年內(nèi)快手完成近20次技術迭代升級，目前最新的1.6版已在物理規(guī)律模擬、人物表情捕捉和語義理解上達到行業(yè)領先水平。

圖：截自可靈AI 1.6模型概念宣傳片

這種快速迭代能力得益于快手的技術積累：其自研的DiT架構結合flow模型基座，通過分布式訓練集群和算子優(yōu)化，將硬件利用率提升40%，并創(chuàng)新式采用分階段訓練策略，初期用海量數(shù)據(jù)強化概念理解，后期用高質(zhì)量數(shù)據(jù)打磨細節(jié)。

全年快手研發(fā)投入達122億元，占收入9.6%，與上一年基本持平，重點投向視頻生成和智能推薦。

除去這部分直觀收入外，可靈AI的技術突破還直接反哺平臺生態(tài)：電商場景中，AI生成的商品展示素材轉(zhuǎn)化率提升20%，帶動泛貨架GMV占比達30%；廣告業(yè)務方面，可靈驅(qū)動的eCPM提升高單位數(shù)，助力線上營銷收入增長20.1%至724億元。程一笑在電話會議中強調(diào)，可靈AI已形成“創(chuàng)作工具-內(nèi)容生態(tài)-商業(yè)變現(xiàn)”的閉環(huán)，未來將探索更多元的變現(xiàn)模式，包括企業(yè)級定制服務和海外市場拓展。

整體可靈AI配套推出了“C端+B端”兩線并進的商業(yè)化策略：C端推出會員付費模式，首月19元的低價策略吸引用戶，續(xù)費率超40%；B端則通過API接口向電商、影視、廣告等行業(yè)輸出技術能力，目前已與包括小米、亞馬遜云科技、Freepik、藍色光標等數(shù)千家海內(nèi)外企業(yè)客戶在API訂閱上達成合作。

很顯然，以可靈AI為矛，創(chuàng)造AI視頻內(nèi)容生產(chǎn)的新賽道，這大概是快手對可靈AI最重要的規(guī)劃。

據(jù)悉，快手目前把主要算力聚焦在視頻大模型上，試圖以此形成競爭優(yōu)勢。程一笑在財報會議中強調(diào)，公司將在未來3年甚至更長時間進行更大規(guī)模研發(fā)投入，計劃將可靈 AI 打造成“視頻內(nèi)容生產(chǎn)的基礎設施”，服務于快手主站的內(nèi)容生態(tài)。

這一幕似乎回到了2011年快手的前身“GIF快手”憑空問世，并掀起了短視頻的蔚藍大海。

群雄圍獵，誰是“王炸”誰是“炮灰”結局尚早

不過，盡管可靈AI目前的表現(xiàn)很亮眼，但潛在風險不容忽視。

首先，技術路線尚未固化。當前視頻生成領域存在Diffusion、DiT、LLM三種路徑，可靈采用的DiT架構雖對標Sora，但谷歌的VideoPoet等LLM模型已展現(xiàn)出更強的多模態(tài)融合潛力。若未來技術路徑生變，可靈可能面臨架構重構風險。

其次，用戶體驗仍有痛點。目前市面上AI生成視頻的良品率集中在40％-85％，物理穿幫、邏輯混亂等問題頻發(fā)，部分用戶需嘗試百次才能獲得可用素材。這種“抽卡式”體驗可能會延遲這一應用大規(guī)模商業(yè)化的進程。包括可靈AI在內(nèi)的玩家都需要進一步加碼提升其生成良率。

此外，結合眼下全球科技巨頭都在AI領域重金布局，譬如微軟、谷歌年投入超千億美元研發(fā)大模型；字節(jié)跳動推出“云雀”、阿里發(fā)布“通義千問”，均試圖通過AI重構內(nèi)容生產(chǎn)與商業(yè)生態(tài)。

此時，快手選擇聚焦視頻生成垂直賽道，差異化路徑或有助于避開通用大模型的“燒錢陷阱”，但其技術通用性可能限制長期應用場景。

并且作為AI技術最佳應用場景之一，這個垂直賽道的玩家其實已經(jīng)不少了，譬如背靠字節(jié)跳動算法優(yōu)勢的抖音、擁有最大社交生態(tài)的騰訊視頻號其實都在加碼AI視頻＋生態(tài)。

而可靈AI雖在技術參數(shù)以及商業(yè)化進程上領先，但商業(yè)化收入僅到總營收的0.１％，尚未形成第二增長曲線；且目前的利潤顯然遠未到COVER所有硬件成本，而未來能不能做到也還是一個問號。

最重要的是，用戶增長遭遇瓶頸，若快手最終無法通過AI工具提升用戶粘性，很可能影響其市場地位與長期估值。

本質(zhì)上，AI技術算是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在身陷存量危機時，可以抓得住用于重構商業(yè)模式引擎的一把利刃，可能會傷到自身，但也可突破增長瓶頸。

因此，在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)從“流量戰(zhàn)爭”轉(zhuǎn)向“技術戰(zhàn)爭”的當下，快手的AI戰(zhàn)略既是一次豪賭，也是一條必經(jīng)之路。其成敗不僅關乎自身命運，亦將為行業(yè)探索技術與商業(yè)的融合提供重要參考。

至少眼下，在這個充滿不確定性的時代，“可靈AI們”的每一次迭代都可能重新定義短視頻行業(yè)的未來邊界。

值得期待的是，3月27日，快手微信公眾號顯示，全球知名AI基準測試機構Artificial Analysis發(fā)布了最新的全球視頻生成大模型榜單，快手可靈1.6pro（高品質(zhì)模式）以1000分的Arena ELO基準測試評分登陸圖生視頻賽道榜首，Google Veo 2、Pika Art位居其后。

來源：港股研究社

       原文標題 : 快手增收不增價，可靈AI利潤難填成本坑，路還很遠