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文|芳芳

來源|新經(jīng)濟(jì)觀察團(tuán)

在無數(shù)次上市傳聞又不了了之后，貨拉拉IPO終于塵埃落定。3月28日，貨拉拉正式遞交招股書，擬扣響港交所大門。公司主體名稱定為“拉拉科技”，高盛、美銀證券、摩根大通為其聯(lián)席保薦人。

招股書顯示，這家成立已滿10年的“互聯(lián)網(wǎng)+物流”公司，近三年來累計(jì)營收在24億美元左右，復(fù)合年增長率近40%。而經(jīng)調(diào)整利潤，也由2020、2021年的嚴(yán)重虧損，到2022年扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)首次盈利0.53億美元的“華麗轉(zhuǎn)身”。

然而，在靚麗的財報背后，貨拉拉的扭虧并不厚道：受平臺收傭和降費(fèi)雙重“壓榨”的貨運(yùn)司機(jī)，在投訴網(wǎng)站上叫苦不堪。而“賭徒”出身的創(chuàng)始人周勝馥卻早已套現(xiàn)11億元，加上大量的法律糾紛、相關(guān)部門的七次約談，沖擊上市的貨拉拉已深陷信任危機(jī)。

01

扭虧為盈靠雙重“壓榨”司機(jī)

貨拉拉成立于2013年，公司致力于公路貨運(yùn)數(shù)字化場景，是行業(yè)當(dāng)之無愧的先行者。成立10年來，貨拉拉的業(yè)務(wù)版圖已由最初的粵港澳大灣區(qū)，迅速拓展至新加坡、泰國、菲律賓、越南、印度、巴西、孟加拉國等多個國家，并覆蓋同城及跨城貨運(yùn)、企業(yè)版物流服務(wù)、搬家、零擔(dān)、汽車租售及車后市場服務(wù)等多個業(yè)務(wù)板塊。

業(yè)務(wù)的急劇擴(kuò)張，貨拉拉的行業(yè)地位水漲船高。招股書援引弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2020-2022年，貨拉拉全球GTV由37.32億美元增至73.07億美元。按照2022年上半年閉環(huán)管理GTV計(jì)，貨拉拉已經(jīng)成為全球最大的物流交易平臺和同城物流交易平臺。

與此同時，貨拉拉的營業(yè)收入也進(jìn)入高速發(fā)展時期。根據(jù)招股書，2020-2022年，貨拉拉全平臺營收分別達(dá)到5.29億美元、8.45億美元、10.35億美元，復(fù)合年增長率高達(dá)39.9%。

然而就在2020年，滴滴投入1億元成立滴滴貨運(yùn)，加入同城貨運(yùn)市場戰(zhàn)，通過雙方補(bǔ)貼獎勵，吸引了眾多新用戶和新司機(jī)入駐，也倒逼其他同行被迫加入戰(zhàn)爭，戰(zhàn)況愈演愈烈。

經(jīng)歷幾輪補(bǔ)貼大戰(zhàn)洗禮后，快狗打車去年終于流血上市，至今仍未擺脫虧損現(xiàn)狀；貨拉拉幾次傳出上市傳聞，如今在艱難扭虧中迎來新消息。

受此影響，2020、2021年，貨拉拉經(jīng)調(diào)整凈虧損分別達(dá)到1.55億美元和6.31億美元，2021年凈虧損幅度擴(kuò)大了307%。直到2022年，貨拉拉才艱難迎來成立10年后的首次盈利，經(jīng)調(diào)整凈利潤僅為5323.3萬美元。

根據(jù)官方說法，扭虧為盈的主要原因在于有效的變現(xiàn)策略、收入來源增加和經(jīng)營效率的提升等，而以往的虧損主要?dú)w因于規(guī)模及地域擴(kuò)張、用戶增長及參與度以及產(chǎn)品創(chuàng)新方面持續(xù)大額投資。

但實(shí)際情況是，貨拉拉的扭虧為盈，確實(shí)是通過“開源節(jié)流”，但“開源節(jié)流”的刀口幾乎都是指向司機(jī)：一邊向司機(jī)雙重收費(fèi)提高收入，一邊縮減司機(jī)端銷售費(fèi)用降低成本，輪番操作下終于艱難盈利。

從營收來源看，貨拉拉三大主要收入來源分別為貨運(yùn)平臺服務(wù)、多元化物流服務(wù)、增值服務(wù)。其中，貨運(yùn)平臺服務(wù)作為公司的收入支柱，報告期內(nèi)分別實(shí)現(xiàn)收入2.29億美元、4.09億美元、5.66億元，營收占比達(dá)到43.3%、48.5%、54.7%，占據(jù)了整體營收的半壁江山。

而該板塊的收入來源主要依賴混合變現(xiàn)模式，即司機(jī)會員費(fèi)收入，以及司機(jī)履行的運(yùn)輸訂單完成后向其收取的傭金。依靠“會員費(fèi)+傭金”的雙重“壓榨”，貨拉拉在中國內(nèi)地的貨運(yùn)平臺服務(wù)變現(xiàn)率由2021年的7.6%上升至2022年的9.7%。

不僅如此，貨拉拉還在此基礎(chǔ)上對會員服務(wù)進(jìn)行改革，按月費(fèi)高低區(qū)分傭金比例：月費(fèi)越高，抽傭比例就越低，反之月費(fèi)月底，抽傭比例也就越高。以同城貨運(yùn)服務(wù)為例，貨拉拉平臺司機(jī)的一二三級會員月費(fèi)分別為189元、489元和739元，而非會員和一二三級會員的傭金率分別為18%、14%、11%和8%。

這樣的改革手法見效奇快。2020-2021年，在混合變現(xiàn)模式推行初期，公司大部分貨運(yùn)平臺服務(wù)收入依賴司機(jī)會員費(fèi)；而此后隨著“會員費(fèi)+傭金”收費(fèi)模式不斷推進(jìn)，傭金占貨運(yùn)平臺服務(wù)收入的比例有大幅增長：由2020年的24.57%增長至2022年的63.52%。受益于傭金的增長，到2022年，貨拉拉貨運(yùn)平臺服務(wù)毛利達(dá)到4.21億美元，同比增長74.8%；毛利率達(dá)到74.3%，同比增長15.5%，為扭虧做出重要貢獻(xiàn)。

另一方面，貨拉拉還在成本上大幅縮減對于司機(jī)的投放。報告期內(nèi)，公司銷售及營銷費(fèi)用分別達(dá)到2.39億美元、6.73億美元、1.98億美元，2022年該項(xiàng)開支的大幅驟減，正是貨拉拉縮減了向商戶提供的優(yōu)惠券等折扣及司機(jī)轉(zhuǎn)介費(fèi)、銷售員工成本及其他。2022 年，上述三項(xiàng)開支分別為1.37億美元、2992.6萬美元、3113萬美元，同比分別下滑74.56%、49.59%和58.68%。

通過“磨刀霍霍”向司機(jī)，貨拉拉終于實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，未上市交出一份好看的財報。然而，這種操作無異于“飲鴆止渴”，短期壓榨司機(jī)帶來的利潤也消耗了平臺口碑，對長期發(fā)展十分不利。但面對上市的急切，貨拉拉已經(jīng)管不了那么多。

02

爆發(fā)的司機(jī)端投訴和司法糾紛

伴隨短期的盈利，貨拉拉背后的風(fēng)險持續(xù)暴露。根據(jù)網(wǎng)上公開投訴平臺，截至目前，貨拉拉已累計(jì)收到23201條，其中僅有10%左右是來自于消費(fèi)端，而近九成的投訴均出自司機(jī)端，平臺與司機(jī)間的矛盾與日俱增。

不僅如此，貨拉拉的平臺投訴量在全行業(yè)中也是絕無僅有的高�？旃反蜍�、運(yùn)滿滿、貨車幫、滿幫在黑貓投訴平臺上的累計(jì)投訴量分別為4312條、3499條、1599條、141條，遠(yuǎn)高于其他品牌的投訴量之和。

觀察團(tuán)通過梳理上述投訴，發(fā)現(xiàn)有關(guān)貨拉拉“未結(jié)清費(fèi)用”、“不退還司機(jī)押金”、“平臺判罰不合理”等問題屢見不鮮�？傊�司機(jī)一旦入駐貨拉拉平臺，幾乎等同于進(jìn)入了“一言堂”，在嚴(yán)苛的規(guī)則限制下，司機(jī)的自主權(quán)愈發(fā)減弱。

市場上看，貨拉拉與司機(jī)之間的矛盾已經(jīng)愈演愈烈。2022年11月，廣州、浙江等多個一、二線重點(diǎn)城市貨車司機(jī)正式向貨拉拉“宣戰(zhàn)”，稱其“多因素計(jì)費(fèi)模式”、“特惠順路單”暗藏玄機(jī)，并號召全國各地貨拉拉司機(jī)共同加入到這場集體罷工的抗議行動中來。

由于此次罷工風(fēng)波影響較大，相關(guān)部門也對貨拉拉進(jìn)行約談。據(jù)交通運(yùn)輸新業(yè)態(tài)協(xié)同監(jiān)管部際聯(lián)席會議辦公室信息，該次約談的重點(diǎn)問題在于，貨拉拉采用一口價訂單、上線“特惠順路”產(chǎn)品等方式惡意壓低運(yùn)價，嚴(yán)重?fù)p害貨車司機(jī)合法權(quán)益，擾亂市場公平競爭秩序。

而這樣的約談對于貨拉拉而言，已經(jīng)是“家常便飯”。2022年2月、6月、7月、9月，再加上上述事發(fā)的11、12月，相關(guān)部門在一年時間里已對貨拉拉約談七次之多。而從司機(jī)們和投訴平臺上的反饋來看，貨拉拉盡管屢次對外回應(yīng)配合整改，但收效不佳。

而另據(jù)企查查資料，截至目前，貨拉拉旗下關(guān)聯(lián)公司深圳依時貨拉拉科技有限公司已卷入司法糾紛260起。其中，涉及到運(yùn)輸合同糾紛達(dá)到54起、機(jī)動車交通事故責(zé)任糾紛51起、公路貨物運(yùn)輸合同糾紛23起、另有財產(chǎn)損害賠償糾紛13起等。層出不窮的司法糾紛，也一再昭示著貨拉拉平臺之上暗藏的安全隱患仍時有發(fā)生，對司機(jī)和用戶的生命、財產(chǎn)安全構(gòu)成不小的威脅。

與此同時，貨拉拉還受到33次行政處罰，累計(jì)罰款金額達(dá)到95.6萬元。此外，在該公司歷史被執(zhí)行人信息中，該公司當(dāng)前被執(zhí)行總金額已經(jīng)超過139萬。

眾多投訴及被處罰過往，暴露出貨拉拉平臺上各種漏洞與弊端，司機(jī)們?nèi)蕴幵诒粍泳置�。然而在同城貨運(yùn)行業(yè)賽道中，貨拉拉仍以較為明顯的優(yōu)勢占據(jù)主導(dǎo)和更多話語權(quán)，司機(jī)們想要翻身，顯然很難。

03

 “職業(yè)賭徒”周勝馥上市前套現(xiàn)11億

如此囂張跋扈的經(jīng)營態(tài)度，與貨拉拉背后的創(chuàng)始人周勝馥的個人經(jīng)歷密不可分。1977年，周勝馥出生于廣東揭陽。由于自小天資聰慧，周勝馥在18歲那年就以十門功課全A的優(yōu)異成績，拿下香港新界史上第一個“十優(yōu)狀元”。此后，周勝馥的人生如開掛一般，先是進(jìn)入美國斯坦福大學(xué)深造，并由物理學(xué)系轉(zhuǎn)到經(jīng)濟(jì)學(xué)系。很快，他展現(xiàn)了出色的經(jīng)濟(jì)頭腦，并順利拿到貝恩咨詢公司的顧問工作。

然而有的人或許天生不安于室。在貝恩咨詢公司工作了3年時間后，周勝馥毅然辭去了光鮮亮麗的顧問工作，大膽投身在職業(yè)德州撲克手事業(yè)上，開始了長達(dá)7年的賭徒生涯。據(jù)媒體透露，周勝馥依靠出色的牌技一路乘風(fēng)破浪，賺到3000多萬港元身家，并成功從賭場中回撤，轉(zhuǎn)投至香港房地產(chǎn)事業(yè)。

此后不久，香港樓市價格水漲船高，周勝馥也為日后創(chuàng)辦貨拉拉積攢了雄厚的資金基礎(chǔ)。而周勝馥的眼光也一再得到資本認(rèn)可。貨拉拉成立后沒多久，先后收獲了11輪機(jī)構(gòu)融資，累計(jì)金額達(dá)到26.62億美元。投資方不乏高瓴資本、紅杉資本、順為資本、概念資本、老虎環(huán)球基金、騰訊、美團(tuán)、中國平安等明星機(jī)構(gòu)。

截至2022年2月末，貨拉拉獲得IPO前最后一輪2.3億美元融資，投后估值已增長至130億美元。借助公司市值的快速攀升，周勝馥也順利套現(xiàn)回血。2021年3月-2022年12月，周勝馥先后將67.81萬股、32.82萬股、217.14萬股股份分別轉(zhuǎn)讓給光源資本、弘暉資本、騰訊，分別套現(xiàn)4000萬美元、2500萬美元、1億美元，累計(jì)套現(xiàn)金額折合人民幣超11億元。

周勝馥通過套現(xiàn)大賺了一筆，然而在激烈的競爭環(huán)境下，貨拉拉依然面臨著嚴(yán)峻的增長壓力。就在公司遞交招股書前一天，貨拉拉宣布正式開啟業(yè)務(wù)第二曲線——跑腿業(yè)務(wù)，進(jìn)軍即時配送領(lǐng)域。然而這一領(lǐng)域中已有美團(tuán)跑腿、順豐同城、閃送等眾多成熟選手，且需要大量投入人力成本。想要搶占新的市場份額，無疑又將陷入新一輪燒錢戰(zhàn)爭之中。

不僅如此，招股書中還透露了新的造車項(xiàng)目：公司正利用從現(xiàn)有車輛租售服務(wù)經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)開拓新商機(jī)，如電動商用車研發(fā)。對于新勢力前輩們“沒有200億不要造車”的忠告，不知道貨拉拉又聽進(jìn)去了多少。

結(jié)語：

作為一名曾經(jīng)的“職業(yè)賭徒”，周勝馥的幾次抉擇都踩上了行業(yè)風(fēng)口。“只要有價值，都值得all in”是其的一貫作風(fēng)，然而賭場上畢竟沒有“常勝將軍”，面對日趨激烈的賽道競爭，貨拉拉能否突出重圍，未來的形勢已經(jīng)十分嚴(yán)峻。

*聲明：新經(jīng)濟(jì)觀察團(tuán)登載此文出于傳遞更多信息之目的，不構(gòu)成任何建議。原創(chuàng)文章未獲授權(quán)不得轉(zhuǎn)載。

       原文標(biāo)題 : 貨拉拉上市，從“收割”司機(jī)開始