“車(chē)來(lái)了”母公司叩響港股，要做智能時(shí)序數(shù)據(jù)第一股？

2025-05-22 14:05

“車(chē)來(lái)了”赴港上市了？

兩次遞表后，5月16日，中國(guó)最大公交出行平臺(tái)“車(chē)來(lái)了”的母公司MetaLightInc.（即“元光科技”）通過(guò)上市聆訊，上市進(jìn)程成功得到推進(jìn)。

招股書(shū)顯示，元光科技是一家數(shù)據(jù)智能公司，提供公交領(lǐng)域的時(shí)序數(shù)據(jù)智能服務(wù)。

公司專(zhuān)注于利用時(shí)序數(shù)據(jù)來(lái)發(fā)現(xiàn)及預(yù)測(cè)分析對(duì)象隨時(shí)間變化的趨勢(shì)、模式及波動(dòng)特征。譬如，其于2013年推出的旗艦移動(dòng)應(yīng)用產(chǎn)品“車(chē)來(lái)了”，通過(guò)利用大數(shù)據(jù)分析及AI技術(shù)，實(shí)時(shí)追蹤公交位置，預(yù)測(cè)到站時(shí)間，可以幫助用戶高效地規(guī)劃出行時(shí)間。

目前該核心產(chǎn)品已在各種應(yīng)用場(chǎng)景中為個(gè)人、企業(yè)及政府提供精確預(yù)測(cè)并支持智能決策。此番若上市成功，元光科技將一舉成為港股市場(chǎng)“智能時(shí)序數(shù)據(jù)第一股”。

而更讓投資者眼前一亮的是，包括出行“老大哥”滴滴，眾多明星投資方，譬如阿里巴巴、弘道資本、雷軍等都入局了元光科技。

正值港股科技股估值大為提振，此番赴港的元光科技，其“吸金”光芒能否持續(xù)綻放？

滴滴、阿里看好的“時(shí)間生意”：元光科技將“等車(chē)焦慮”化為“數(shù)據(jù)金礦”

公交出行始終是國(guó)內(nèi)用戶客群最廣泛的出行方式。不過(guò)，雖然背后的數(shù)據(jù)量龐大，但鮮少有市場(chǎng)品牌能在“等車(chē)”環(huán)節(jié)輕易賺取收益。

元光科技算是這個(gè)“鮮少”中的一員。

2010年2月，元光科技集團(tuán)境內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體武漢元光科技有限公司成立；次年，公司面向市場(chǎng)推出了旗艦產(chǎn)品“車(chē)來(lái)了”APP”

產(chǎn)品主要通過(guò)分析交通機(jī)構(gòu)授權(quán)的GPS數(shù)據(jù)、用戶查詢及搜索歷史，以及公交車(chē)與用戶的數(shù)據(jù)匯總，提供實(shí)時(shí)公交時(shí)刻表及準(zhǔn)確的預(yù)計(jì)到達(dá)時(shí)間，通過(guò)減少等待時(shí)間的不確定性及錯(cuò)過(guò)公交車(chē)的可能性，提升了出行體驗(yàn)。

得益于數(shù)字化技術(shù)的驅(qū)動(dòng)、互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展以及消費(fèi)者習(xí)慣的改變，過(guò)去幾年公交領(lǐng)域時(shí)序數(shù)據(jù)市場(chǎng)迎來(lái)了階段性大爆發(fā)。

根據(jù)灼識(shí)咨詢資料，中國(guó)每年產(chǎn)生的時(shí)序數(shù)據(jù)量由2019年的2.3ZB大幅增長(zhǎng)至2023年的11.0ZB，復(fù)合年增長(zhǎng)率為47.2%；對(duì)應(yīng)時(shí)序數(shù)據(jù)服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模由109億元增至319億元。其中，公交領(lǐng)域時(shí)序數(shù)據(jù)市場(chǎng)從7億元增加至17億元。

期間“車(chē)來(lái)了”APP作為中國(guó)城市覆蓋范圍最大的實(shí)時(shí)公交信息服務(wù)平臺(tái)受益匪淺，客戶規(guī)模、用戶活躍度以及收入均實(shí)現(xiàn)明顯的增長(zhǎng)。

用戶規(guī)模方面，據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，按平均月活躍用戶計(jì)，“車(chē)來(lái)了”在2023年中國(guó)實(shí)時(shí)公交信息平臺(tái)中位列第三，平均月活躍用戶數(shù)約為2530萬(wàn)名，僅次于高德地圖和百度地圖；

從城區(qū)覆蓋范圍來(lái)說(shuō)，“車(chē)來(lái)了”更是當(dāng)年中國(guó)城市覆蓋范圍最大的實(shí)時(shí)公交信息服務(wù)平臺(tái)。截至2024年12月31日，業(yè)務(wù)已覆蓋274個(gè)城市，特別是在三線城市及低線城市擁有強(qiáng)勁的份額；對(duì)應(yīng)平臺(tái)的用戶數(shù)也從2023年底的2.64億人次增至2.98億人。

值得一提的是，作為公司國(guó)際擴(kuò)展的一部分，“車(chē)來(lái)了”于2025年3月28日開(kāi)始將其實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)覆蓋范圍擴(kuò)展至香港。

或許是被“車(chē)來(lái)了”的獨(dú)一份氣質(zhì)吸引，也或許是對(duì)出行時(shí)序數(shù)據(jù)市場(chǎng)的持續(xù)看好。據(jù)天眼查APP，元光科技自2013年至今11年以來(lái)共獲得6輪融資，投資方包括雷軍、阿里巴巴、弘道資本等明星投資方。招股書(shū)顯示，IPO前滴滴出行持有元光科技18.11%的股份，為最大外部投資方；阿里也早在2015年入股，目前仍持有元光科技超10%的股份；至于雷軍的順為資本則已在IPO前夕完全退出了股東行列。

而在2024年5月，也就是元光科技首次IPO遞表前夕，元光科技再次完成了C輪融資，SilverSnake、DuanSirui等新投資者加入。

用戶規(guī)模下隱藏的“成長(zhǎng)焦慮”

龐大的用戶基數(shù)既為元光科技帶來(lái)了穩(wěn)定的廣告收入，更形成了數(shù)據(jù)閉環(huán)效應(yīng)——用戶行為數(shù)據(jù)反哺算法優(yōu)化，進(jìn)一步提升預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性，從而吸引更多用戶，形成正向循環(huán)。

技術(shù)層面上，截至2023年底，元光科技擁有71項(xiàng)軟件著作權(quán)、29項(xiàng)專(zhuān)利及10項(xiàng)待決專(zhuān)利申請(qǐng)，研發(fā)團(tuán)隊(duì)中超過(guò)90%成員擁有計(jì)算機(jī)工程、數(shù)據(jù)分析等相關(guān)領(lǐng)域?qū)W位。

這種技術(shù)積累使其在公交到站預(yù)測(cè)精度上達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平，成為全國(guó)眾多城市交通管理部門(mén)的合作方。

招股書(shū)顯示，“車(chē)來(lái)了”在顯示公交線路方面的準(zhǔn)確率高達(dá)99.5%、在顯示實(shí)時(shí)公交位置方面準(zhǔn)確率高達(dá)97.8%。據(jù)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)，公司對(duì)公交車(chē)到站時(shí)間的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率約為90.0%，優(yōu)于行業(yè)平均水平。

憑借出色的時(shí)序數(shù)據(jù)智能服務(wù)的技術(shù)領(lǐng)先性與用戶規(guī)模的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，元光科技已成為國(guó)內(nèi)公交領(lǐng)域時(shí)序數(shù)據(jù)服務(wù)的龍頭企業(yè)，以10.2%的市場(chǎng)份額穩(wěn)居行業(yè)前三。其旗下產(chǎn)品除了車(chē)來(lái)了App，還包括公交大數(shù)據(jù)平臺(tái)、定制公交平臺(tái)、電力交易系統(tǒng)。

商業(yè)模式上，元光科技收入主要依賴移動(dòng)廣告（占比超98%）和數(shù)據(jù)技術(shù)服務(wù)。

數(shù)據(jù)顯示，元光科技近三年?duì)I收從2022年的1.35億元逐年增至2024年的2.06億元，對(duì)應(yīng)

毛利由9880萬(wàn)元增至了1.57億元，毛利率也從73%提升至76.4%。

具體業(yè)務(wù)來(lái)看，其中絕對(duì)收入支柱移動(dòng)廣告業(yè)務(wù)的收入貢獻(xiàn)率從85.2%進(jìn)一步增至了98.0%，相較而言，通過(guò)訂閱模式為企業(yè)及政府提供數(shù)據(jù)分析產(chǎn)品及服務(wù)表現(xiàn)平平

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)分化的表現(xiàn)，既顯示了平臺(tái)龐大的用戶基數(shù)是元光科技過(guò)去三年業(yè)績(jī)穩(wěn)增的核心動(dòng)力源，但也暴露出了公司想要以“流量變現(xiàn)+B端服務(wù)”的雙輪驅(qū)動(dòng)模式從根本去化解過(guò)度依賴廣告收入的難題還有很長(zhǎng)一段距離要走。

尤其是當(dāng)用戶增長(zhǎng)瓶頸與競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)愈發(fā)凸顯之后。目前，高德地圖、百度地圖等巨頭已將實(shí)時(shí)公交功能納入核心服務(wù)，而地方政府主導(dǎo)的數(shù)字化系統(tǒng)（如上海公交、蘇州實(shí)時(shí)公交）也在分流用戶。

此外，雖然收入規(guī)模在穩(wěn)增，但企業(yè)的實(shí)際盈利能力是存在一定脆弱性的。

數(shù)據(jù)顯示，期間公司經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)從981萬(wàn)元增至5422萬(wàn)元，但其實(shí)際凈利潤(rùn)仍為虧損：年度利潤(rùn)由2022年虧損2004萬(wàn)元擴(kuò)大至2024年虧損2614萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)年內(nèi)利潤(rùn)率分別為-14.8%、-11.6%、-12%。顯然，若未來(lái)公司廣告收入增速放緩，盈利壓力將進(jìn)一步凸顯。

高德、百度圍堵，垂直競(jìng)品貼身！元光科技該如何破局？

值得期待的是，元光科技所處的智能交通數(shù)據(jù)服務(wù)行業(yè)仍處于快速發(fā)展期。

據(jù)灼識(shí)咨詢預(yù)測(cè)，中國(guó)時(shí)序數(shù)據(jù)服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模將從2023年的319億元增長(zhǎng)至2028年的946億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率24.3%。其中，公交領(lǐng)域時(shí)序數(shù)據(jù)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)從2023年的17億元增至2028年的39億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率18%。

政策層面，《交通強(qiáng)國(guó)建設(shè)綱要》《關(guān)于持續(xù)推進(jìn)城市更新行動(dòng)的意見(jiàn)》等文件明確支持智慧城市和智能交通建設(shè)，為行業(yè)發(fā)展提供了政策紅利。

當(dāng)然，朝陽(yáng)行業(yè)必然少不了競(jìng)爭(zhēng)。元光科技需要同時(shí)面對(duì)來(lái)自綜合平臺(tái)和垂直競(jìng)品的雙重?cái)D壓。

在公交領(lǐng)域，高德地圖、百度地圖憑借導(dǎo)航、打車(chē)等多元化服務(wù)，合計(jì)占據(jù)超30%的市場(chǎng)份額，略高于元光科技。并且這些平臺(tái)通過(guò)流量?jī)?yōu)勢(shì)和生態(tài)協(xié)同，容易對(duì)“車(chē)來(lái)了”形成降維打擊。例如，高德地圖將實(shí)時(shí)公交功能嵌入其導(dǎo)航服務(wù)，用戶無(wú)需單獨(dú)下載APP即可獲取信息，直接分流“車(chē)來(lái)了”的用戶群體。

在垂直領(lǐng)域，元光科技需應(yīng)對(duì)“掌上公交”“車(chē)到哪”等競(jìng)品的貼身競(jìng)爭(zhēng)。這些平臺(tái)通過(guò)差異化服務(wù)（如定制化公交路線規(guī)劃、實(shí)時(shí)公交廣告精準(zhǔn)投放）爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額。例如，“掌上公交”與地方交通部門(mén)深度合作，提供獨(dú)家線路數(shù)據(jù)，元光科技想要繼續(xù)拉大與競(jìng)品的差距仍需更強(qiáng)的G端授權(quán)與B端客戶等優(yōu)勢(shì)。

為贏得更多的可能，據(jù)披露，其此次PO募集所得資金凈額將主要用于增強(qiáng)技術(shù)能力；銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)工作以增強(qiáng)的市場(chǎng)占有率及品牌知名度、招聘以及其他一般用途。

結(jié)語(yǔ)

毫無(wú)意義，雖然從概念上，元光科技具備稀缺屬性，但一旦上市后，公司不可避免地將面臨估值合理性與增長(zhǎng)可持續(xù)性的雙重考驗(yàn)。

其長(zhǎng)期價(jià)值將取決于其能否實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)資產(chǎn)的規(guī)�；儸F(xiàn)。隨著智能交通行業(yè)從“設(shè)備投入”轉(zhuǎn)向“數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)”，具備時(shí)序數(shù)據(jù)處理能力的企業(yè)將更具競(jìng)爭(zhēng)力。

若元光科技能在保持公交領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，成功拓展至電力、物流等新場(chǎng)景，并通過(guò)數(shù)據(jù)要素交易打開(kāi)第二增長(zhǎng)曲線，其有望在智能時(shí)序數(shù)據(jù)賽道中占據(jù)更重要的地位。反之，若過(guò)度依賴廣告收入且技術(shù)迭代滯后，可能淪為綜合平臺(tái)的流量附庸。

原文標(biāo)題 : “車(chē)來(lái)了”母公司叩響港股，要做智能時(shí)序數(shù)據(jù)第一股？

數(shù)據(jù)服務(wù)公交投資方智能平臺(tái)