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作者:賈樂樂，編輯:趙元

靠懸賞征集“黑公關”線索，影石創(chuàng)新站到了輿論中心。

近期，影石法務部在微博發(fā)布消息稱，新品影翎A1無人機上市兩周，就遭遇了超過2500條惡意攻擊，并啟動全網懸賞征集惡意造謠、組織詆毀影石品牌等線索，一旦線索被采納每條最高獎勵萬元，若被有關機關采納最高可達10萬元。

隨后，影石創(chuàng)始人劉靖康轉發(fā)該條微博，并評論：“高調的人光明正大地陰陽，低調的人在隱秘的角落里捅刀子”。

除了社交平臺上，集中在產品層面的“差評”，影翎A1無人機在銷售表現(xiàn)上，也受到一些爭議，如“銷量僅數(shù)百臺、與預期相差甚遠”“新品未拆封即在二手平臺甩賣”。

劉靖康迅速正面回應了質疑，稱“影翎僅中國區(qū)48小時就賣了3000多萬元，且多個海外市場目前正在進行認證流程，很快也將上市。”

高調懸賞、激烈回應，既是一種公關處理，更展現(xiàn)出了影石內部對于首款無人機產品的重視度。那么，影翎A1無人機對影石來說意味著什么？布局無人機背后的動力與壓力是什么？想以無人機為“新的增長曲線”，影石創(chuàng)新還有哪些挑戰(zhàn)？

一、為什么進軍無人機？

影石，原本是全景相機里的絕對王者，但絕對王者的地位坐不穩(wěn)了。

今年7月，大疆推出了全景運動相機Osmo 360，殺入影石腹地。全景相機所在的智能影像賽道，更是不斷涌入新的玩家，比如前小米高管馬驥成立的光啟之境，做AI影像消費硬件，追創(chuàng)創(chuàng)投參與投資的光子躍遷推出運動相機，卷成紅海并且供應鏈可高度復用的手機廠商們，對這個賽道也虎視眈眈。

10月28日，咨詢機構久謙發(fā)布的報告顯示，影石在全球全景相機市場中的市占率從第二季度的92%降至第三季度的49%，大疆拿到43%市場份額。不過這一數(shù)據，影石并不認可。

另一機構弗若斯特沙利文的報告則顯示，第三季度影石、大疆全球市占率分別為75%、17.1%，影石遠超大疆。

兩家機構的數(shù)據出現(xiàn)嚴重偏差，大概率和統(tǒng)計口徑有關，但即使按照沙利文的數(shù)據，影石也應該感受到了來自大疆的壓力。

在做無人機之前，影石80%以上的收入來自于消費級智能影像設備。然而，這種“單品類冠軍”光環(huán)的另一面，是天花板的清晰可見。

沙利文數(shù)據顯示，2023年全球全景相機市場規(guī)模達到50.3億元，手持智能影像設備總市場規(guī)模為364.7億元。2027年手持智能影像設備總市場規(guī)模將達到592億元（中金預計，全景相機和運動相機的規(guī)模分別為78.5億元和513.5億元）。

照此計算，2023-2027年的年復合增長率預計為13%，遠遠低于影石過往幾年動輒百分之五六十的收入增長率。

影石此前招股書所提到的“市場容量較小及市場加劇的風險”都正成為現(xiàn)實。

而對于一家上市公司，尤其是科創(chuàng)板上市公司來說，市值一度沖到1400億元、目前PE（TTM）過130倍的影石創(chuàng)新，需要有一個保持高成長性的增長路徑。

外部壓力已兵臨城下。

正是在這種背景下，影石與三方共同孵化的 全景無人機“影翎A1”被賦予了超越產品本身的、關乎公司命運的使命。劉靖康將其稱為“全新的增長曲線”。資本市場也將其視為影石創(chuàng)新拓寬品類、在更長的時間里實現(xiàn)高增長的關鍵，具體來看，8月14日，影石宣布影翎A1開啟公測，隨后兩個交易日，影石都收獲了20cm漲停。

更深層的邏輯在于，成功攻克無人機，意味著影石將完成一次從“影像產品公司”到“硬科技系統(tǒng)公司”的能力躍遷。

正如劉靖康所說，“無人機涉及非常復雜的飛控、圖傳、避障算法。如果你能在這個最難的戰(zhàn)場活下來，你的工程能力、供應鏈管理能力、甚至對物理世界的理解，都會發(fā)生質的飛躍”“這些能力，將來可以復用到任何新的品類上，這才是企業(yè)穿越周期真正的護城河”。

二、 熟悉的配方，陌生的戰(zhàn)場

劉靖康將影翎A1比作“馬車時代的汽車”。

“馬車時代的汽車”是一個非常經典的產品研究理論——在汽車出現(xiàn)之前，如果你問用戶需要什么樣的車，客戶會說想要更快的馬車。但藏在背后的是用戶需要更快速地從A點到B點，也就是影石所主張的“看清需求背后的需求”。

影石認為影像的終極需求不是設備，而是內容本身，更具體點是記錄、分享、創(chuàng)作。

拋開爭議來看，影翎A1最核心、也最能體現(xiàn)影石基因的特點，是全景拍攝功能。不同于傳統(tǒng)航拍無人機，影翎A1的全景玩法能做到“先拍攝、后取景”，用戶能專注于飛行本身，飛行一次就能記錄 360°的素材，后期可進行自由回放與自由構圖。

這一功能，幾乎是影石在全景相機領域成功經驗的完整復刻。

2017年，當GoPro壟斷全球運動相機市場時，影石團隊在Facebook社群發(fā)現(xiàn)了滑雪、速降愛好者的痛點：傳統(tǒng)運動相機需要邊運動邊取景，既影響體驗又存在安全隱患。

基于這一洞察，影石將全景技術與運動相機結合，利用多個鏡頭采集畫面、算法拼接處360°全景相片或視頻，推出支持“先拍攝后取景”的產品，更創(chuàng)新性地開發(fā)出“隱形自拍桿”功能，讓滑雪者無需聘請跟拍攝影師就能獲得沉浸式記錄效果。

再加上配套的軟件，精準擊中用戶潛在需求。GoPro、理光邁過了“能用”的門檻，影石則推動全景相機從“能用”走向 “ 好用 ” 。這種以差異化的方式進軍別人已經驗證過的領域，也被稱為“摘果子”戰(zhàn)略。

現(xiàn)在，影石將這套“摘果子戰(zhàn)略”甚至是針對痛點的創(chuàng)新復制到新的戰(zhàn)場，是否好用呢？

先看產品層面與市場需求的匹配能力。

除了前面提到的“先拍攝后取景”，操控方面，用戶不需要學習傳統(tǒng)的搖桿，而是提供了用戶指哪兒飛哪兒的直覺操控模式，更容易上手。全新的拍攝和飛行體驗、更低的使用門檻，共同構成了影翎A1的優(yōu)勢。

然而，主流無人機用戶的核心需求序列可能與全景相機有較大的不同：飛行安全性、畫面穩(wěn)定性、圖傳可靠性、續(xù)航能力等基礎工程指標，往往排在更優(yōu)先的位置，全景拍攝更多是“加分項”而非“必選項”。

無人機的核心壁壘在于飛控、圖傳、避障等硬科技系統(tǒng)能力——這也是劉靖康此前強調的“最難的戰(zhàn)場”。劉靖康也提到無人機是對短板容忍度特別差的品類，長板再好也不能覆蓋安全性層面的短板。

具體到影翎A1，社交媒體上固然有一些“不懷好意”的評價，同時也有真實的感受分享，比如圖傳信號問題、畫質問題。這種“體驗創(chuàng)新”與“基礎工程需求”的潛在錯配，將是決定A1市場接受度的關鍵。影石需要證明它的創(chuàng)新沒有動搖無人機作為飛行器的根基。

再來看供給側的挑戰(zhàn)。

12月8日，劉靖康的內部信提到，臨近飛機上市前半年，影石影翎多家核心供應商突遭“排他”壓力：光學鏡頭模組7家、結構件8家、屏幕3家、電池2家、芯片電子元器件8家、其他5家。

根據影石供應鏈負責人周廣太的介紹，影石此前的供應鏈管理偏向輕資產模式，借助產業(yè)集群優(yōu)勢，追求兩小時內匹配所有供應鏈資源。

這同樣是一種摘果子、搭便車的策略。

無人機的供應鏈復雜程度更高，且對部件的精度、穩(wěn)定性、兼容性都有更高的要求，很多環(huán)節(jié)都需要與供應鏈廠商進行深度協(xié)同或者定制化開發(fā)。

與供應商深度綁定、沒有白紙黑子但實質上的排他，這種情況在手機、家電等供應鏈甚至下游銷售渠道都屬于常見現(xiàn)象。同樣有接近大疆的人士不滿影石的供應商排斥大疆。

影石作為后來者，想要搭建起穩(wěn)定、高效的無人機供應鏈，構建起自己的供應鏈安全邊界，不僅需要大量的資金投入，更需要時間積累行業(yè)資源。

“輕資產”基因與無人機“重工程”需求的激烈碰撞，也讓影石意識到必須補上“系統(tǒng)整合”與“供應鏈縱深管理”的關鍵一課。

但這恐怕比將全景技術裝到無人機上難許多，比如大疆具有超級垂直整合能力，是因為大疆的一些供應商是花了數(shù)年時間、投入資源從零開始培養(yǎng)起來的。

三、主動的豪賭與承壓的業(yè)績

影石的壓力不只在業(yè)務上，也反映在財務數(shù)據上。

2025年，影石的財務數(shù)據可以用“增收不增利”概括。其中第三季度更加明顯。

上半年，影石的營業(yè)收入為36.7億元，同比增長51.2%，歸母凈利潤為5.2億元，同比增長0.25%。第三季度，影石營業(yè)收入同比大幅增長92.64%，達到29.4億元，同期的歸母凈利潤卻同比下降了15.90%，為2.72億元。

影石將第三季度的增收不增利歸因為高度重視研發(fā)投入和業(yè)務多元化布局，在芯片定制及戰(zhàn)略項目的投入金額較大，屬于主動進行的前置性戰(zhàn)略投入。

實際上，上漲的銷售費用率和持續(xù)下降的毛利率更值得關注，這兩個指標在一定程度上印證了前文所述的“市場容量較小及市場加劇的風險”。

2025年，影石的銷售費用增幅一直高于收入增幅，銷售費用率來到了17.1%，2024年全年為14.8%。

再來看毛利率走勢。

2023年，影石的毛利率為56%，2025年上半年為51.22%，到第三季度只有47.64%，同比下降了6.69個百分點。而第三季度正是大疆Osmo 360上市的時間。

大疆Osmo 360的官方定價為：標準套裝2999元，暢拍套裝3799元。電商的限時優(yōu)惠時段里，標準套裝實付價低至2299元（原價2549-2704元），暢拍套裝優(yōu)惠后約3409元（原價3799元）。

Osmo 360的標準套裝，比影石旗艦Insta360 X5低800元。Osmo 360上市后，影石 X5跟著就降價500元。

影石原本的業(yè)務本身毛利率就在下滑，大疆Osmo 360的出現(xiàn)或許加速了這一過程，削弱了影石原本業(yè)務的定價權。

往前看的話，影石的毛利率會怎么走還要看以下因素影響。

第一是定價。影石的產品，不管是全景相機、運動相機還是無人機，以后的定價，很顯然要更多地顧及友商們的選擇。而消費級電子產品，越想“泛人群化”，就越要降低門檻，包括價格門檻，從液晶電視到手機都是如此。

第二是供應鏈的構建。在泛人群化的同時，如果能夠通過規(guī)模化生產降本，毛利率會更堅挺，如果供應鏈脆弱，毛利率則更容易下滑。

財報數(shù)據反映的，是影石正在進行的一場清晰但殘酷的戰(zhàn)略豪賭，即，用當期利潤作為燃料，投入兩個戰(zhàn)場：一個是為保衛(wèi)手持智能影像設備主陣地而不得不參與的 “防御戰(zhàn)”；另一個則是為開辟無人機第二增長曲線而發(fā)起的 “進攻戰(zhàn)”。

正如創(chuàng)始人劉靖康在業(yè)績說明會上所預告的，公司主動選擇了前置投入，短期內業(yè)績必然承壓。最終結局，將取決于在新戰(zhàn)場上奪取的收入，能否最終覆蓋在兩線作戰(zhàn)中所付出的高昂代價。

       原文標題 : 影石掀了無人機的桌子