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一只老鼠1萬，一只猴子10萬。

作者 ｜ 洛重陽

編輯 ｜ 呦  呦

最近，兩則IPO新聞和一筆巨額收購交易，讓那些低調(diào)賺錢的“賣猴子”“賣老鼠”的公司，一下子站在了風(fēng)口浪尖上。

先是從2021年底至今，兩家以銷售實驗鼠為主要業(yè)務(wù)的公司——南模生物、集萃藥康接連上市，市值分別超過42億和97億元（截至5月13日收盤）。

近日，同為上市公司的臨床前CRO（醫(yī)藥外包）企業(yè)昭衍新藥又剛剛斥資18億買下了兩家養(yǎng)殖食蟹猴、恒河猴等實驗動物的公司。

一直以來，在醫(yī)學(xué)領(lǐng)域，不管是新藥實驗、疫苗開發(fā)，還是醫(yī)學(xué)生的培養(yǎng)，都需要大量的實驗動物。然而，實驗動物的研發(fā)和繁殖、人工養(yǎng)殖等過程復(fù)雜繁瑣，周期長，在疫情的大背景下，醫(yī)療健康行業(yè)發(fā)展迅速，就造成了實驗動物供不應(yīng)求。尤其是大分子生物藥時代的到來，讓很多CRO公司面臨“一猴難求”的窘境。

雖然實驗動物賽道目前處于火熱狀態(tài)，但是其實仍然面臨著橫向、縱向發(fā)展的考驗。對于投資機構(gòu)來說，一下子涌入賽道的玩家增多了，但團隊的科研能力和團隊構(gòu)成的完整性才是對項目最看重的地方。

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“賣動物”的公司突然火了

今年，實驗動物這個賽道一下子火了。（實驗動物指的是生物學(xué)家通過對選定的動物物種進行科學(xué)研究，用于揭示某種具有普遍規(guī)律的生命現(xiàn)象，此時，這種被選定的生物物種就是實驗動物。）

先是兩家頭部公司接連上市。4月底，“賣小白鼠”的集萃藥康在科創(chuàng)板掛牌上市。截至目前，公司總值已超95億元。實際上IPO前的最近一次外部股權(quán)融資情況，機構(gòu)為集萃藥康給出的估值就已經(jīng)達到了31．3億元。

集萃藥康2017年成立，2019年便完成了來自鼎暉投資、國藥投資的1．6億元的A輪融資；2020年，高瓴創(chuàng)投領(lǐng)投，云鋒基金、摩根士丹利投資管理基金、紅杉資本中國基金、泰福資本等基金共同參與投資，完成了4億元的B輪融資。

因為最近剛剛登陸科創(chuàng)板，集萃藥康在媒體上的曝光頻率明顯增加，這才讓公眾熟悉了這家一直在默默賺錢的公司。截至2021年6月30日，其已累計形成約2萬種具有自主知識產(chǎn)權(quán)的商品化小鼠模型，品系資源數(shù)量穩(wěn)居行業(yè)前列。

隨著集萃藥康招股書的披露，實驗小鼠的價格得以窺見，一只實驗室小鼠的單價有的會高達1萬元。2018－2020年，集萃藥康商品化小鼠模型銷售毛利率分別為76．73％、74．71％和81．52％，主營業(yè)務(wù)毛利率分別為68．24％、68．95％、76．21％。

集萃藥康也不是第一家靠“賣老鼠”上市的公司。2021年12月28日，南模生物也被批準了在科創(chuàng)板上市，目前市值也達到45億元，2020年的主營業(yè)務(wù)的毛利率達到60．34％。

除了南模生物和集萃藥康的上市，讓人注意到實驗動物這個行業(yè)之外，臨床前CRO企業(yè)上市公司昭衍新藥也在4月8日發(fā)布了公告，宣布共斥資18億元現(xiàn)金收購兩家繁殖實驗動物公司英茂生物和瑋美生物100％股權(quán)。值得注意的是，瑋美和英茂兩家生物公司都主打?qū)嶒瀯游锸承泛�、恒河猴等�?/p>

“這次的收購其實是一個趨勢，目前國內(nèi)的這種頭部生物醫(yī)療頭部的上市公司，藥明康德、昭衍新藥、康龍化成等都已經(jīng)收購了類似的提供實驗動物的企業(yè)，這些龍頭企業(yè)必然要去做供應(yīng)鏈的一個整合，增加供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性�！贬槍Υ舜问召�，曾負責(zé)領(lǐng)投昭衍生物A、追加B、B＋輪融資的華蓋資本投資副總監(jiān)朱競陽對鉛筆道表示。

他介紹，不管是哪家公司，對于實驗動物的采購上的費用都是逐年增加的，尤其是復(fù)雜的非人的靈長類大動物，采購成本非常高。

昭衍新藥也不是第一家“搶猴子”的CRO公司。進入到大分子生物藥時代，與人類基因同源度最高的猴子成為臨床前試驗的首選，尤其是眼科、神經(jīng)系統(tǒng)的藥物基本只能用它，其他如小鼠等實驗動物的結(jié)果跟人體匹配度并不高，這也讓養(yǎng)殖規(guī)模本身就低的實驗猴更加成為香餑餑。

在2019年底，藥明康德就收購了廣東春盛，獲得了2萬余只食蟹猴。2021年，康龍化成分別以1．1億元和2．06億元的價格通過控股和收購的方式入手了兩家猴場，這為它帶來了近1萬只猴子。

得猴子者得天下，這也成為CRO供應(yīng)鏈市場的一個現(xiàn)狀。

－ 02 －

飛速增長的2000億新市場

實驗動物是新藥研發(fā)的基礎(chǔ)，在臨床前階段和醫(yī)學(xué)研究中都少不了實驗動物的身影。其實市場火熱的不僅僅是實驗鼠、實驗猴，而是整個實驗動物行業(yè)。根據(jù)動物類型，常見實驗動物可以分為嚙齒類、非人靈長類、犬類、兔類及斑馬魚類。

在新冠疫情爆發(fā)以來的醫(yī)學(xué)研究中，靈長類動物支持新冠病毒的復(fù)制，表現(xiàn)出一定程度上與人類相似的疾病特征。無論哪種模型，用于臨床前研究的動物數(shù)量必須足夠大才能反映動物個體之間的差異，一只或者幾只物樣本遠遠不夠。因此，實驗猴的身價也從幾年前的不到1萬一只漲到現(xiàn)在的超10萬一只。

除了疫苗實驗，在新藥研發(fā)的過程中，動物實驗也是必不可少的階段。在新藥研發(fā)的過程中，藥物發(fā)現(xiàn)階段和臨床前階段的研究都主要在實驗動物身上完成，而實驗動物也幫助新藥風(fēng)險前置、降低成本和提高效率。

實驗動物的客戶有兩類：一類是工業(yè)，比如藥企，像藥明康德、昭衍新藥這樣的CRO公司需要模式動物去做實驗；第二類是科研類，給高校研究所提供，這類客戶的實驗動物需求量比重比工業(yè)更高，學(xué)校的生物、醫(yī)學(xué)相關(guān)專業(yè)的學(xué)生基本上每個人都需要實驗動物。

不僅僅是國內(nèi)實驗動物的稀缺，在全球醫(yī)藥研發(fā)投入近年來實驗動物也呈現(xiàn)穩(wěn)步增長的態(tài)勢，再加上CRO服務(wù)規(guī)模的不斷擴張，實驗動物行業(yè)產(chǎn)品面臨良好的市場需求前景。根據(jù)GMI的預(yù)測，2022－2028年全球?qū)嶒瀯游锸袌鲆?guī)模將以CAGR8．1％的增速上升至2028年的306億美元（約人民幣2000億元）。

△ 圖片來源：前瞻經(jīng)濟學(xué)人

而國內(nèi)市場雖然相較于國外市場的規(guī)模較小，但實驗動物服務(wù)行業(yè)呈現(xiàn)集中度較低，但是國內(nèi)的發(fā)展前景還是有很大的空間。

數(shù)據(jù)顯示，單是實驗動物中的小鼠模型，2019年市場規(guī)模（含服務(wù)）就達到28億元，預(yù)計2024年將達到84億元，復(fù)合年增長率為24．4％，2030年將達到236億元。

實驗猴的市場規(guī)模也很客觀。據(jù)中國實驗靈長類養(yǎng)殖開發(fā)協(xié)會介紹，全國兩種主要實驗猴存欄24萬余只。按照昭衍新藥18億收購到2萬只的1／10市場份額來計算，實驗猴也已經(jīng)是近200億元的市場。

“不管是南模生物，還是集萃藥康，它顯然還是屬于偏上游的行業(yè)，只要是下游的客戶在增長，實驗動物行業(yè)也會繼續(xù)增長。創(chuàng)新藥企業(yè)目前在中國蓬勃發(fā)展，尤其是在疫情的大背景下國家政策的一些支持，不管是賣實驗動物，還是幫企業(yè)做實驗，市場都值得關(guān)注。這也是為什么南模生物還有集萃藥康能接連上市了，這個領(lǐng)域的機會還有很多�！敝旄傟柦忉尅�

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發(fā)展瓶頸如何破局？

雖然實驗動物在市場上有大量的需求，但是供不應(yīng)求的原因也就在于模型的研發(fā)、養(yǎng)殖并不容易。尤其是基因動物模型的模型改造，對于人類來說，與人類基因最為接近的便是猴子，而用于實驗最多的便是食蟹猴和恒河猴。

一般來說，食蟹猴雌獸的懷孕期為6－7個月，每胎只能產(chǎn)1仔。而恒河猴每產(chǎn)一仔孕期為5個半月至7個月，需要母猴哺乳一年，約4歲時才能性成熟。除此之外，用于實驗的猴類品種每一只從出生就要詳細的記錄養(yǎng)殖過程中的每一個細節(jié)和三代以上的族系信息，以便確認基因的正確。

“用于實驗的實驗動物都有著特殊復(fù)雜的要求，不是山上隨便抓一只猴就能用于實驗，而且野生動物身上可能有著多種不明原因的病毒或細菌，會毀掉實驗。所以能用來實驗的動物都是人工繁殖的，符合實驗標準的，但是中間研發(fā)的過程和繁殖養(yǎng)殖的過程比較繁瑣復(fù)雜、周期長，就會造成目前實驗動物模型的短缺�！敝旄傟柦忉尩�。

實驗動物除了數(shù)量緊缺之外，還有一個問題就是品類發(fā)展目前依然較窄，主力軍依舊還是小白鼠。

2021年，全球小鼠模式規(guī)模的市場約為90億美元，已超過整個實驗動物市場的半壁江山。因此，有行業(yè)內(nèi)相關(guān)專業(yè)人士認為，“國內(nèi)的這類上市公司，不管是南模生物，還是集萃藥康等，雖然他們的成績是做得很好，但是都有一個共同的特點就是全是做鼠為主，目前各個公司做的實驗動物也都差不多，如果只是做大小鼠能不能做出差異化？能不能做出更難做出的模型？目前除了大小鼠，大動物模式也非常緊缺，未來品類可以更多去往大動物身上轉(zhuǎn)，不僅僅是猴類實驗動物，還有狗、豬等等�！�

除了動物品類上橫向發(fā)展較窄之外，還有企業(yè)的縱向發(fā)展問題，不管是做小鼠，還是做大動物，目前看來，實驗動物行業(yè)的天花板就在這里。如果想把企業(yè)做到更大更強，上市之后如何做到更進一步，才是目前行業(yè)內(nèi)要考慮的事情。

這也是賽道內(nèi)各大企業(yè)在努力的方向。不久前南模生物在回答投資者問題時也表示，除了主營業(yè)務(wù)，公司也在不斷不斷開展藥物篩選、藥理藥效評價等CRO服務(wù)，建立一站式的服務(wù)體系。在動物品類上，除了大小鼠，也在發(fā)展斑馬魚、線沖等�！霸谄鹾�精準醫(yī)療的需求，建立全方位的服務(wù)體系的基礎(chǔ)上，延伸上下游產(chǎn)業(yè)鏈。”

盡管國內(nèi)實驗動物行業(yè)還面臨各種各種問題，但是發(fā)展空間還是很大。對于投資機構(gòu)來說，還是會繼續(xù)關(guān)注實驗動物這個賽道。

“其實一級市場看項目就幾個點，首先企業(yè)做實驗動物是不是一個符合趨勢的事情，還有就是團隊，集萃藥康也好，南模生物也好，他們的創(chuàng)始團隊都是大學(xué)老師、科學(xué)家為主，在這個領(lǐng)域里深耕了至少10年以上的科研人員。這些人員配置決定了這個團隊的科研能力，不管是小鼠品類的開發(fā)、技術(shù)的迭代，還是行業(yè)內(nèi)大動物的研發(fā)，都需要在這個領(lǐng)域很長時間的深耕和堅持�！敝旄傟栒J為。

參考資料：

1．2022年全球?qū)嶒瀯游镄袠I(yè)市場規(guī)模和發(fā)展前景預(yù)測 小鼠系目前應(yīng)用最為廣泛的實驗動物 ．前瞻經(jīng)濟學(xué)人

2．18．05億元“囤”猴子！昭衍新藥并購背后的賽道邏輯？．高禾投資

       原文標題 : “賣猴子”“賣老鼠”的生意火了：2000億