慘！中國口腔大王，兩年跌掉1000億
經商半生，歸來仍文人。
文 | 華商韜略 張宇彤
“走后門”燒香、在線懟網友、股票平臺大戰(zhàn)股民、被監(jiān)證會立案……2年丟掉1000多億市值之后，曾經最愛懟投資者的通策醫(yī)療董事長呂建明，注銷掉股吧賬號，改而用錢說話了。
【若夢一場】
9月15日，曾經的百倍長線牛股通策醫(yī)療發(fā)布公告：
公司實際控制人、董事長呂建明擬自9月15日起6個月內增持公司無限售流通A股股份不低于10萬股，不超過20萬股，且不對增持設置價格區(qū)間。
雖然增持份額并不算大，市場也基本沒啥反應，但還是有網友評論：
他終于認慫，自救了。
之所以如此評價，是因為此前的呂董是出了名的不認慫。
股價形勢大好時，呂建明也曾是投資者眼中的“小甜甜”，他以喜歡互動著稱，熱衷且坦誠地在網上回復網友關于股價的問題。
但最近這幾年，伴隨股價持續(xù)大跌，網友和呂董的畫風都變了。
或許是自己也對股價下跌無可奈何，一不小心，你來我往就會變成互懟，呂董也從“小甜甜”變成了“牛夫人”，而且還被戴上一頂帽子：
最愛懟投資者的董事長。
▲呂建明在雪球的賬號，目前已被注銷
最終，呂建明選擇注銷交易平臺賬號、關閉微博評論區(qū)，用實際行動支持自家企業(yè)。此次增持前，他還發(fā)了一條頗有意味的微博，文案來自今年逝世的作家米蘭昆德拉：
“生活就是一種永恒沉重的努力，努力使自己在自我之中，努力在原位堅定存在”。
但對通策醫(yī)療來說，即便努力奔跑，回到“原位”也都不易了。
2007年，通策醫(yī)療借殼北京中燕登陸A股，成為A股第一家口腔醫(yī)療服務上市公司。2021年6月，通策醫(yī)療的股價攀至421.99元/股的高位，14年間股價累計上漲36倍，而若從2008年10月28日的歷史低點算起，其股價則在13年內累計漲超156倍。
這樣的表現，還讓通策醫(yī)療贏得“牙科屆的茅臺”的稱號。
但兩年過去，曾經的高光變成了仿若夢一場。
首先是股價持續(xù)大跌。到10月13日收盤，通策醫(yī)療股價已從421.99元/股的高位跌到89.08元，公司市值也從超過1300億跌到不足300億。
然后是業(yè)績堪憂。2022年，通策醫(yī)療營業(yè)收入和凈利潤分別為27.19億元和5.48億元，較2021年分別下降2.23%和21.99%。
公司方面的解釋是，受到了新開醫(yī)院、人力成本支出以及疫情的影響，但市場信心并沒因解釋而恢復。
▲2022年10月15日呂建明微博評論區(qū)
2022年11月的一則消息，更是雪上加霜。當月，通策醫(yī)療發(fā)出公告稱，呂建明涉嫌信息披露違法違規(guī)，被證監(jiān)會立案調查。
調查結果顯示，通策醫(yī)療與呂建明控制的企業(yè)存在非經營性資金往來，涉及金額14,320萬元。雖然通策醫(yī)療稱，這并不影響企業(yè)經營，但投資者對于呂建明的信任，卻塌方了。
而值得信任，曾是呂建明最在意，也最自豪的。
【棄文從商】
呂建明1965年生于浙江新昌城關鎮(zhèn)。據說，新昌呂氏曾是當地的大家族，不過時代更迭，到他出生時，呂家也早已落沒。
關于呂建明童年重要的故事有兩個：
一是因家境寒酸，5歲以前，家里甚至沒有錢置辦年貨。
二是雖然物質匱乏，但他精神豐富，父親文化程度不高，卻和他一樣酷愛看書。吃飯時，兩人一人一本書，邊看邊吃，睡前也要看過癮了再入眠。
而且，呂建明的啟蒙書籍就是《靜靜的頓河》《鋼鐵是怎樣煉成的》和四大名著這樣的大部頭，給他打下了良好的文學基礎。
▲新昌縣
傳媒報道中的呂建明，從小聰慧也頑劣，很有自己的想法。
他貪玩，常去游水，即使被母親打手板，打到帶血痕，也依舊去。
他嗜書，頻繁出入縣圖書館，有圖書管理員訓斥他“把手洗干凈再拿書看，書上都是你的臟手印”。此后但凡拿到新書，他都整整齊齊地包上書皮再看。
至今回想起這位管理員，他仍記得對方的體貌特征“瘦瘦的”。
在廣泛的閱讀中，呂建明定下了人生第一個夢想——當作家。
為此，他下苦功夫，考入了杭州大學中文系，到杭州，也是他第一次離家遠行。
畢業(yè)后，成績不錯的他受幾個教授賞識，被推薦到了浙江省殘疾人聯合會做公務員。
即使本職工作已和寫作關系不大，但從后續(xù)的媒體資料看，呂建明依舊沒有放棄創(chuàng)作。
直到有一天，命運打了一個響指。
當天，前往民政廳工作的他，正為殘聯大會準備文稿，突然天象異動，西湖出現了罕見的龍卷風，有樹木被連根拔起，四下一片狼藉。
▲關于當年臺風的新聞
大肆的混亂后，回到酒店，他發(fā)現自己辛辛苦苦寫的東西，竟然被一位學長全部扔進了廢紙簍。
在日后的采訪中，他認為這是某種暗示。
四年后，跟隨火熱的下海浪潮，呂建明申請停薪留職，來到一家地產公司做了副總。此后不到半年，這家公司的銷售額就達到了3000萬元。
這桶金里，本該有呂建明的一杯羹，但他并沒拿到，反而被“暗算”了。
回體制上班，他不甘心，想東山再起，給手機里每個他認為能提供幫助的人打電話，卻見證了人情冷暖，被一次次拒絕。
最后，呂建明找了個中間人，抵押房產，換了些錢，開始了創(chuàng)業(yè)。
1995年，呂建明成立了自己的房地產開發(fā)公司：浙江通策房地產開發(fā)有限公司。第二年，公司給他賺了2000多萬元，一切開始加速前進。
正和居、和睦院、通策廣場、錢江時代，呂建明開發(fā)的樓盤越來越多，也讓他離成功地產商越來越近。
在帶領企業(yè)狂奔之余，呂建明似乎想起了什么。
2000年，呂建明投資創(chuàng)辦《美文》雜志，聘賈平凹為主編；
2001年，在上海開設“頂層畫廊”，基于畫廊的派對，一度成為上海著名文化品牌；
2005年3月，成立杭州紫萱度假村有限公司，打造文人雅士的理想空間；
2008年，創(chuàng)辦藝術財經雜志《頂層》。
▲杭州紫萱度假村中的酒店
大規(guī)模地投身藝術之余，呂建明也日益焦慮一個問題：“房地產行業(yè)蘊藏著很大的風險，泡沫一定有破滅的時候，我們何去何從，能不能生存下來？”
2004年，他看中了ST中燕（中燕紡織）這個殼，想借殼上市，但一直不順利。
一門心思想在房地產之外再做點事的呂建明，最后看好了醫(yī)療的潛力，于2006年用1.02億拍得杭州口腔醫(yī)院100%的股權，隨后將這部分更受股市歡迎的資產注入了上市平臺ST中燕。
于是，當一眾同行還在房地產狂奔，呂建明卻把他的“商船”開往了新的方向。如今回頭看，他的這一決策無疑是前瞻，而且英明的。
【中國最大】
曾經做過牙醫(yī)的作家余華，有一句名言：“人的口腔是世界上最沒有風景的地方”。
但這對于呂建明來說剛好相反。
2006年的口腔行業(yè)還是“一片沉默的市場”，但呂建明于無聲中看出了驚雷。
杭州口腔醫(yī)院（以下簡稱杭口），是浙江省內歷史最悠久、規(guī)模最大，也在市民中享有廣泛盛譽的口腔專科醫(yī)院。這所老醫(yī)院始建于1952年，前身是隸屬于杭州市上城區(qū)衛(wèi)生局的“上城區(qū)牙病防治所”，屬于公立非營利性醫(yī)院。
更重要的是，“杭口”不光業(yè)務范圍廣泛，擁有正畸科、兒童齒科、種植中心、口腔修復科、內科、外科、綜合科等，經營穩(wěn)健、在各個領域都造詣頗深，而且還有比顯性業(yè)務更重要的資產——口腔醫(yī)生。
根據華西口腔醫(yī)學雜志，我國1949年在冊口腔醫(yī)生僅為600人，到2005年，也只有51012人，而且口腔醫(yī)生的培養(yǎng)周期極長，從本碩博到臨床規(guī)培，用時需13-17年不等。
伴隨口腔醫(yī)療需求的增加，口腔醫(yī)生也成了“稀缺人才”，后來，業(yè)內還曾有言：
“寧可損失數億也不能錯過一個牙醫(yī)�！�
但杭口合計擁有醫(yī)護人員共超280名（其中主任醫(yī)師8人、副主任醫(yī)師26人），還不乏傅其宏、田薇、李小鳳等眾多行業(yè)大咖。
憑借如此良好的資質，收購杭口并成立通策醫(yī)療的第一年，通策醫(yī)療的營收就達到了9100萬元，且利潤相當可觀。
首戰(zhàn)告捷后，呂建明開始思考擴大戰(zhàn)果，而且想出了算是比較獨特的策略：
過去，中國民營企業(yè)都愛走一條農村包圍城市的路，但呂建明決定與之相反，他要直接到位，直接瞄準城市高凈值人群，然后再降維打擊。
思路明確后，呂建明高舉高打，接連收購了杭口城西區(qū)域集團、寧波口腔醫(yī)院集團、杭口紹興區(qū)域集團和杭口浙中區(qū)域集團在內的5家口腔區(qū)域集團。
以這幾家大院為中心，呂建明建立了通策醫(yī)療獨有的戰(zhàn)術：由中心向四方，以點帶面，大本營穩(wěn)住后，在周邊不斷開分店。
這樣做的好處是，總院不斷拉高技術的護城河、精細化深耕，分院持續(xù)擴張品牌的影響力、擴大用戶群。兩者形成集群，擴張迅速。
生意規(guī)模起來了，就可以更靠降本增效擴大效益。
于是，呂建明和德勤談下了合作，推動供應鏈的優(yōu)化。醫(yī)院本身是一個非常復雜的系統(tǒng)，如果能讓各方按照一定規(guī)律運行，會減少各部門之間時間、金錢的損耗。
優(yōu)化后的通策醫(yī)療，推出單病種完整的解決方案，整合了診斷、決策、耗材器械組合、收費項目等多個維度，再配上自有的物流鏈，不僅處理問題快速高效，成本上也能有效把控。
2018年，呂建明更進一步推出蒲公英計劃，聯合各地有威望的口腔醫(yī)生，投資建設杭州口腔醫(yī)院分院，將通策作為平臺，吸引優(yōu)秀人才創(chuàng)業(yè)，讓醫(yī)生參股，調動了他們的積極性，還為醫(yī)院留住了核心資源。
然后，通策從江浙滬最大口腔連鎖企業(yè)，變?yōu)槿袊畲蟮尼t(yī)療服務公司和連鎖口腔醫(yī)院。
地域擴張的同時，呂建民也不斷以專業(yè)細分推動業(yè)務品類和客群擴張。
他成立校企聯合品牌存濟口腔，主打學生客群；打造三葉兒童口腔醫(yī)院，作為專門針對兒童的產業(yè)線，伴隨著顏值經濟的崛起，通策還大力推廣正畸等高客單價項目，培養(yǎng)潛在用戶。
這些努力也都取得成效，通策醫(yī)療自2010年后，凈資產的平均收益率，每年直抵20%-30%，甚至超過了巴菲特的伯克希爾哈撒韋。到2021年，公司營收已從2010年的2.4億元增長到了27.81億元，10年超過10倍。
但這一增長，在2022年，遭到暴擊。
【重新出發(fā)】
2022年8月，國家醫(yī)保局印發(fā)了《關于開展口腔種植醫(yī)療服務收費和耗材專項治理的通知》，口腔行業(yè)一夜進入新時代。
在新的集采規(guī)定下，原本在大部分三級公立醫(yī)院單顆價格高達1.5萬元的種植牙，降低至4500元左右。公立醫(yī)院如此，私立醫(yī)院自然也要被拖下馬。
而且，這個通知還有個核心政策“技耗分離”：醫(yī)生服務費和耗材費分開計算，合并收取。
一顆種植牙，由基體、植體、牙冠組成，這些統(tǒng)稱耗材。
但種植一顆牙，需要支付的并不只是耗材錢，還有各種加工與醫(yī)療服務費等。過去，這部分費用醫(yī)院也有很大加價空間，雜七雜八加起來，價格高昂得可怕。
集采之后耗材價格大大降低且透明可見，醫(yī)療服務等費用自然也就不好意思漲得太高。
雙重打擊，自然對大部分口腔機構造成重大影響。
這影響直接體現在了通策醫(yī)療的財報上。
今年8月24日，通策醫(yī)療披露了2023年半年度報告，報告期內，公司營業(yè)收入13.63億元，同比上漲3.38%；歸母凈利潤3.04億元，同比上漲2.99%。
增速放緩，跡象明顯。
而且，通策也還在被另一個不利拖累。
從今年的半年報上看，其正畸業(yè)務2.23億元，同比下降3.9%，明顯拖了后腿。有專家分析，為了好看的正畸，相對不是剛需，經濟環(huán)境不好時，就首先被影響。
高增速的業(yè)績沒了，高估值邏輯也沒了支撐，投資者的心也是說變就變，并且挖出他更多尷尬。
公司業(yè)績開快車時，呂建明曾大手一揮，捐贈母校2億人民幣，還致辭表示：
“為什么我們的科學藝術就是不發(fā)展？因為過于實用，該‘奢侈’的地方不夠‘奢侈’。尤其是大學，就應該有花不完的錢。”
但通策醫(yī)療上市13年，卻分紅僅兩次，而且累計分紅只有0.52億元。呂建明因此被批為股民口中的“最摳門”董事長。
然后，股市情況越來越不好，股民的提問也越來越不友好，呂董也漸漸失去了耐心，以至于有了被廣泛傳播的：
“不是我們歡迎的股東，他們買我們的股票是我們的恥辱”
“他們的嘴巴才是最臭不可聞的地方，需要他們家的保姆拿馬桶刷好好疏通一下”......
“通策醫(yī)療股票是股市殺豬的最好題材”
全民防疫期間，呂建明還來了一次“走關系”燒香，并且公然到微博上的得瑟，這就更加拉了仇恨。
但形勢逼人強，頗有些特立獨行的呂建明，最終還是不能讓環(huán)境適應自己，只能讓自己適應環(huán)境。
今年6月，呂建明作為校董，被請回母校浙大給文學院的畢業(yè)生致辭，其中的一些表達，就是在努力特立獨行，又努力適應。
他對校友們說：“現在以李白、杜甫為偶像的你們，就要走入社會�！比缓笥旨恿司洌骸白呷脒@個是非之地”......
他對校友們們說：“你們一個個都不會少，（要學會）在失望的現實中如何調試身心，仍然是貫穿我們一生的問題。”然后又在演講結束前，由此及彼、似是而非地感嘆了一句：
“現在，我們幾乎看不到夜晚的燦爛星辰啊�！�
幾年前接受采訪，記者問呂建明如何評價自己，他擲地有聲地說出兩個字：
“狂人”。
最近他的口風卻變了，雪球早已注銷，微博也改為僅半年可見，發(fā)聲再沒有了之前的頻率。面對媒體，他說，自己如今更傾向于：
“上善若水”。
【參考資料】
[1]《中國口腔醫(yī)學專業(yè)人才供需研究》華西口腔醫(yī)學雜志
[2]《贏巴菲特，罵投資者，他可能是A股最有爭議的企業(yè)家》市值觀察
[3]《拾光 · 拾年 | 呂建明校友：學長寄語》浙大文學團委
[3]《通策醫(yī)療研究報告》華泰證券
——END——
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原文標題 : 慘！中國口腔大王，兩年跌掉1000億
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