前CFO再控訴寶寶樹何時(shí)穿越低谷

2024-01-08 20:23

首條財(cái)經(jīng)

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各退一步，皆大歡喜

作者：陳晚鄰

編輯：賀婧

風(fēng)品：南辭明湘

來源：首財(cái)——首條財(cái)經(jīng)研究院

白駒過隙，一晃已是2024年。掐指算來，寶寶樹停牌已8月有余，至今沒有復(fù)牌跡象。

2023年末，這個(gè)沉寂多時(shí)的“互聯(lián)網(wǎng)母嬰第一股”又回到輿論中心，讓職場(chǎng)“宮斗”有了全新演繹。

繼2023年4月，前任CFO徐翀被免職、“手持長(zhǎng)劍攻入辦公室”事件后，2023年12月22日其再次“發(fā)難”，宣布《嚴(yán)正聲明》向?qū)殞殬溆懶?.1億元。

孰是孰非？賽道龍頭為何走到這個(gè)地步？

“喊冤”討薪VS散播謠言

首先要了解一個(gè)問題，徐翀是誰？

2014年，其加入寶寶樹集團(tuán)，出任首席財(cái)務(wù)官，負(fù)責(zé)戰(zhàn)略發(fā)展、財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)管理和資本運(yùn)作。2018年被委任為執(zhí)行董事，與當(dāng)時(shí)的董事長(zhǎng)兼CEO王懷南并列雙執(zhí)董。

對(duì)于任何公司來說，CFO職責(zé)都是相當(dāng)重要的，比如京東集團(tuán)新任CEO許冉，正是CFO出身。疊加執(zhí)董身份，一些輿論認(rèn)為，徐翀?jiān)趯殞殬涞闹匾源蟾艃H次于三位聯(lián)合創(chuàng)始人王懷南、邵亦波、喬納森，屬于關(guān)鍵“四號(hào)位”。

或基于此，其“喊冤”“怒懟”才引發(fā)了外界關(guān)注。2023年12月22日，@徐翀_Bill 在微博發(fā)文，言辭激烈地細(xì)數(shù)自己遭到的、來自大股東復(fù)星的不公平對(duì)待，并“在線”討債，稱寶寶樹仍欠2.1億元本金未歸還。

《聲明》中徐翀透露，為要回欠款，5月開始與復(fù)星代表談判，但對(duì)方表現(xiàn)在一兩周內(nèi)越來越強(qiáng)硬，甚至直接問他，隨著被批捕的事件窗口日益臨近，他是否愿意“破財(cái)免災(zāi)”，免除寶寶樹集團(tuán)對(duì)他的所有債務(wù)，如此“復(fù)星則‘考慮撤除所有刑事手段。’”

“我將采用一切合法手段，維權(quán)到底”。

12月23日，寶寶樹發(fā)起反擊，稱徐某在互聯(lián)網(wǎng)及社交平臺(tái)發(fā)布的一系列信息皆為不實(shí)信息，將他的行為定義為“不滿公司此前對(duì)其的職務(wù)罷免行為，故散播謠言以泄私憤”。

客觀而言，從徐翀措辭看，確實(shí)有些個(gè)人情緒使然，但這或與其經(jīng)歷有關(guān)。

自2014年至2023年4月期間，徐翀擔(dān)任寶寶樹執(zhí)行董事兼CFO。9年里徐翀認(rèn)為，自己是對(duì)寶寶樹付出最多的人，“沒有之一”。比如幫公司在資本市場(chǎng)累計(jì)融資70億元，多次“續(xù)命”；每天殫精竭慮處理諸多上市公司合規(guī)隱患。

入職寶寶樹前，徐翀?jiān)鴵?dān)任過中視金橋CFO、華康保險(xiǎn)代理有限公司副總裁兼CFO、上海找鋼網(wǎng)信息科技股份有限公司CFO，履歷經(jīng)驗(yàn)可謂豐富。且徐翀不是一般的“打工者”，其真金白銀掏錢把自己買成了除復(fù)星、王懷南、阿里巴巴、好未來這些資本“大佬”外的第五大股東。若單從此，徐翀對(duì)企業(yè)應(yīng)是有感情的。

那么事情為何鬧到如此地步呢？

回溯源頭，雙方矛盾正式爆發(fā)是在2023年4月。“內(nèi)訌”起因源于控制權(quán)。

徐翀稱，其在董事會(huì)作出正式發(fā)言，批評(píng)大股東復(fù)星集團(tuán)幾年來持續(xù)侵害寶寶樹利益，踐踏寶寶樹集團(tuán)作為香港上市公司獨(dú)立性，并造成寶寶樹公司和其他股東巨大損失。“旋即我被大股東復(fù)星集團(tuán)和二股東王懷南主導(dǎo)的董事會(huì)罷免執(zhí)行董事和CFO職務(wù)”。

徐翀?jiān)趪?yán)重聲明中談及寶寶樹8月發(fā)布的關(guān)于上市及資金往來等方面公告時(shí)稱，其“手里的材料一尺厚”。

顯然，雙方各執(zhí)一詞，在公安和司法機(jī)關(guān)給出最終結(jié)果前，完整真相很難顯現(xiàn)出來。

虛假上市質(zhì)疑、“逼宮”有無噱頭

梳理輿論，徐翀聲明提到寶寶樹“虛假上市”是一個(gè)吸睛點(diǎn)。

根據(jù)過往媒體的公開報(bào)道，2023年4月11日，媒體接到徐翀實(shí)名爆料：復(fù)星旗下多家公司，包括復(fù)星旅文，復(fù)宏漢霖及寶寶樹集團(tuán)利用“結(jié)構(gòu)單”上市，即可能存在利用資金循環(huán)手段虛假擴(kuò)大IPO發(fā)行規(guī)模的情形，涉嫌構(gòu)成虛假上市。

什么是“結(jié)構(gòu)單”？業(yè)內(nèi)人士表示，“結(jié)構(gòu)單”實(shí)際上就是一種虛假的單子，并不是機(jī)構(gòu)的真實(shí)意愿。

根據(jù)徐翀表述，寶寶樹2018年上市過程中，由于公司融資訂單認(rèn)購(gòu)量不足，公司數(shù)名主要董事決議采取“結(jié)構(gòu)單”方式擴(kuò)大IPO發(fā)行規(guī)模。即與一家名為尚乘環(huán)球市場(chǎng)有限公司（簡(jiǎn)稱AMTD）投資機(jī)構(gòu)約定，令其以7000萬美金認(rèn)購(gòu)公司上市發(fā)行訂單，并承諾上市發(fā)行當(dāng)天，將全部7000萬募集基金以委托理財(cái)形式“歸還”AMTD。

徐翀還放出重磅消息：彼時(shí)因訂單嚴(yán)重不足，為保證IPO成功，陳啟宇及王懷南接納彼時(shí)“中科創(chuàng)系”類似結(jié)構(gòu)單約3000萬美元，致使中科創(chuàng)系創(chuàng)始人被司法機(jī)關(guān)逮捕。并將矛頭直指復(fù)興系：包括復(fù)星旅文、復(fù)宏漢霖及寶寶樹集團(tuán)都存在利用“結(jié)構(gòu)單”虛假擴(kuò)大IPO發(fā)行規(guī)模的情形，涉嫌構(gòu)成虛假上市。并稱有充分確鑿證據(jù)，希望引起香港證監(jiān)會(huì)、聯(lián)交所等機(jī)構(gòu)關(guān)注，

不難看出，不愧是企業(yè)原核心高管，一出手就是王炸爆料，且還拉上了復(fù)星系，頗有“魚死網(wǎng)破”感。

足夠吸睛，但是否真實(shí)呢？

2023年8月，寶寶樹曾發(fā)公告就虛假上市一事進(jìn)行回應(yīng)：對(duì)此前指控公司于2018年在香港上市存在虛假上市行為的實(shí)名爆料提供初步調(diào)查結(jié)果，稱調(diào)查均未證實(shí)相關(guān)指控。

對(duì)于徐翀的談及有關(guān)1.3億元欠款指控，寶寶樹全盤否認(rèn)，公司回應(yīng)稱，調(diào)查未發(fā)現(xiàn)證據(jù)證實(shí)中科創(chuàng)系創(chuàng)始人的案件與公司存在任何關(guān)聯(lián)，未發(fā)現(xiàn)證據(jù)證實(shí)指控中所述由于中科創(chuàng)系創(chuàng)始人被逮捕而需要公司采取措施以“填平”或“掩蓋”的任何事實(shí)。

聚焦這一次聲明，徐翀所指控的欠款已從最初的1.3億元增至2.1億元。雖然數(shù)額更大了，但細(xì)觀列舉的種種卻好像“無證之罪”。

這些爆料并沒有太多實(shí)質(zhì)性證據(jù)，有復(fù)興系人士表示“如果真發(fā)現(xiàn)了問題，港股證券監(jiān)管蠻嚴(yán)的，可以直接向監(jiān)管層舉報(bào)，不用向媒體爆料。”

“逼宮”之余，有無噱頭意味？

上市即巔峰業(yè)績(jī)股價(jià)雙殺

不得不承認(rèn)，“宮斗”沒有贏家，最受傷的還是企業(yè)、投資者。

公開資料顯示，寶寶樹創(chuàng)立于2007年，是國(guó)內(nèi)最大、最活躍的母嬰類電商平臺(tái)之一，堪稱行業(yè)明星企業(yè)。

上市前的2015年至2017年，寶寶樹營(yíng)收2億元、5.1億元、7.3億元，逐年增長(zhǎng)；歸母凈利虧損2.86億元、9.35億元、9.11億元，上市前三年虧了21.32億元。

2016年，復(fù)星集團(tuán)聯(lián)合晨山資本、好未來共同參與寶寶樹D輪30億元融資，寶寶樹估值一度達(dá)到140億元。

2018年11月，寶寶樹在港交所上市，并迎來高光時(shí)刻。股價(jià)在2019年3月一度沖到8港元/股，總市值超135億港元。

2018年，也是業(yè)績(jī)明亮的一年：總收入7.6億元，同比增長(zhǎng)4.2%。其中廣告收入5.96億元，同比增長(zhǎng)60.1%；同時(shí)扭虧為盈，經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)凈額2.01億元，同比增長(zhǎng)29.7%。毛利5.99億元，毛利率達(dá)到78.9%。

遺憾的是，這份高光并沒延續(xù)下去，從后續(xù)業(yè)績(jī)看，頗有上市即顛覆感。2019年至2022年，企業(yè)營(yíng)收3.57億元、2.13億元、2.86億元、3.15億元，較2018年高點(diǎn)已腰斬。同期歸母凈利虧損額4.94億元、4.7億元、3.87億元、4.68億元，累計(jì)虧損18.19億元。

業(yè)績(jī)不討喜，也消磨了資本信心，2019年3月中旬起，寶寶樹股價(jià)開始震蕩下行，截止2023年4月28日僅為0.265港元，較6.8港元的發(fā)行價(jià)縮超九成。

2023年4月爆發(fā)內(nèi)斗后，寶寶樹未能披露2023年報(bào)。

2023年11月1日，寶寶樹曾公告表示，自公司證券暫停買賣至本公告日期，集團(tuán)業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)在所有重大方面仍如常進(jìn)行，并將持續(xù)監(jiān)察財(cái)務(wù)狀況及業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)。獨(dú)立調(diào)查正在進(jìn)行，獨(dú)立調(diào)查員仍在確定獨(dú)立調(diào)查的預(yù)計(jì)完成時(shí)間。

考慮到近期宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，并達(dá)致優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)和改善營(yíng)運(yùn)效益，集團(tuán)最近已實(shí)施一系列的減省成本措施，包括但不限于降低人員成本及精簡(jiǎn)低盈利或無盈利的業(yè)務(wù)線。

從目前與徐翀劍拔弩張的態(tài)勢(shì)看，寶寶樹復(fù)牌或暫時(shí)無望。

高光與低谷

股價(jià)業(yè)績(jī)雙頹，一家明星企業(yè)淪落至此讓人惋惜。

2007年，“谷歌”中文名創(chuàng)作者、曾任Google亞太區(qū)市場(chǎng)總監(jiān)的王懷南，看中母嬰市場(chǎng)+互聯(lián)網(wǎng)機(jī)會(huì)，創(chuàng)立母嬰社區(qū)平臺(tái)“寶寶樹”。

鮮衣怒馬時(shí)，王懷南把自己看作是“最懂中國(guó)年輕媽媽”那個(gè)人。寶寶樹在資本加持下，通過PGC+UGC模式做大內(nèi)容板塊，形成母嬰社區(qū)氛圍。

據(jù)招股書，寶寶樹營(yíng)收構(gòu)成分為廣告、電商平臺(tái)、知識(shí)付費(fèi)三部分。“是以MAU計(jì)中國(guó)最大、最活躍的母嬰類社區(qū)平臺(tái)，致力于服務(wù)年輕家庭。”

2018年引入阿里巴巴戰(zhàn)投后，雙方在電商、廣告、C2M、知識(shí)付費(fèi)等領(lǐng)域開展戰(zhàn)略合作，行業(yè)王者氣息滿滿。

但隨著母嬰信息獲取渠道日益豐富，寶寶樹感受到了各大內(nèi)容平臺(tái)的擠壓與分流。2019-2021年，企業(yè)MAU連續(xù)三年同比下降，2021年已不及2016年一半，自然這對(duì)公司廣告業(yè)務(wù)產(chǎn)生了較大影響。

不僅如此，電商業(yè)務(wù)、知識(shí)付費(fèi)的增量業(yè)務(wù)也不算順?biāo)�，沒有孵化出足夠的自身特色。寶寶樹2018年財(cái)報(bào)中曾提到，將電商后端管理等職能轉(zhuǎn)交給投資人阿里巴巴，自己將專心構(gòu)建社區(qū)平臺(tái)和產(chǎn)出優(yōu)質(zhì)內(nèi)容。

理想夠豐滿、然現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)變化更快。2019年是一個(gè)重要分水嶺。隨著抖音、小紅書等社交媒體平臺(tái)的崛起，用戶獲得母嬰資訊的渠道逐步多元，寶寶樹社區(qū)活躍度不斷下降，廣告收入也出現(xiàn)腰斬。當(dāng)年企業(yè)營(yíng)收3.57億元，同比上年腰斬，凈利也由盈轉(zhuǎn)虧，虧損達(dá)4.9億元。

除了外部競(jìng)爭(zhēng)激烈，寶寶樹自身堵點(diǎn)也需反思，始終沒有跑通盈利模式，商業(yè)化探索一直沒有太大的跨越。內(nèi)外煩惱疊加，導(dǎo)致業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)緩慢停滯、長(zhǎng)期虧損大于收入。

也正是2019年10月，復(fù)星國(guó)際以4560萬港元對(duì)價(jià)受讓由寶寶樹聯(lián)合創(chuàng)始人邵亦波轉(zhuǎn)讓的2000萬股寶寶樹H股股票，占總股本1.18%。轉(zhuǎn)讓完成后，復(fù)星國(guó)際以24.67%持股超越了創(chuàng)始人王懷南，成為寶寶樹第一大股東。同步，早期股東聚美優(yōu)品、濱江集團(tuán)等則選擇了徹底退出。

彼時(shí)市場(chǎng)便心生顧慮，寶寶樹創(chuàng)始人會(huì)退出嗎？對(duì)此，王懷南曾親自下場(chǎng)直播回應(yīng)：“復(fù)星和我們有著基本上99%相似的戰(zhàn)略使命……如果我們的戰(zhàn)略股東有優(yōu)秀的方法論可以借鑒，有優(yōu)秀的員工和團(tuán)隊(duì)可以推薦，我們是張開雙臂歡迎的。”

然2020年1月，寶寶樹公告稱，王懷南辭去行政總裁，但將繼續(xù)擔(dān)任董事會(huì)主席一職。

后王懷南時(shí)代，寶寶樹日子沒有改善多少，2020年?duì)I收降至2.13億元、虧損達(dá)到4.7億元。2021、2022年?duì)I收有可喜回暖，但始終未突破4億元。疊加2023年以來徐翀的突然發(fā)難、種種爆料攪局，這家明星企業(yè)何去何從，牽扯不少外界目光。

寫在最后

來到十字路口、如何重拾榮光？

家家有本難念的經(jīng)，企業(yè)又何嘗不如此。

需要承認(rèn)，拋開上述“宮斗”的紛紛擾擾、是是非非，作為一家行業(yè)獨(dú)角獸企業(yè)、能夠“互聯(lián)網(wǎng)母嬰第一股”躋身，寶寶樹商業(yè)模式是有價(jià)值邏輯的、企業(yè)是有優(yōu)質(zhì)基因的。相信這也是徐翀真情投入、真金白銀持有股票的原因。

雖然近年業(yè)績(jī)股價(jià)不振，但需看到企業(yè)一直在適應(yīng)市場(chǎng)、努力調(diào)整改變。

回望2023年，寶寶樹從技術(shù)、產(chǎn)品到用戶服務(wù)，進(jìn)行了多項(xiàng)創(chuàng)新性變革。在12月27日第九屆金樹盛典上，寶寶樹集團(tuán)總裁趙潔重磅發(fā)布全新商業(yè)戰(zhàn)略——面對(duì)人群、技術(shù)、流量幾大時(shí)代考題，推出“人群延展、AI-Brain、O2O2O”三大戰(zhàn)略。

商業(yè)落地中，以核心能力下構(gòu)筑的新產(chǎn)品為基石，助力合作伙伴卡位新趨勢(shì)賽道，建立可持續(xù)發(fā)展的“立足支點(diǎn)”。同時(shí)，堅(jiān)定拓展商業(yè)產(chǎn)品的深度與廣度，攜手行業(yè)上下游共同探尋新增長(zhǎng)極。

放眼母嬰行業(yè)，存量競(jìng)爭(zhēng)中仍有細(xì)分機(jī)會(huì)。鼓勵(lì)生育相關(guān)政策陸續(xù)出臺(tái)，三孩家庭占比提升，個(gè)性化、品質(zhì)化、圈層化消費(fèi)仍是大趨勢(shì)。相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，整體市場(chǎng)規(guī)模有望逐年擴(kuò)容，預(yù)計(jì)2024年將達(dá)到7.75萬億元。

行業(yè)顯現(xiàn)足夠的“韌性”，定位“母嬰家庭流量入口級(jí)平臺(tái)”，寶寶樹自然不缺發(fā)展想象力。關(guān)鍵在于，如何精準(zhǔn)洞察新一代母嬰消費(fèi)群體需求，吃透精細(xì)化、專業(yè)化、特色化運(yùn)營(yíng)，進(jìn)而真正黏住消費(fèi)者。同樣，規(guī)模退場(chǎng)、質(zhì)量登臺(tái)，盡快跑通盈利模式才是投資者的王道。

面對(duì)兩個(gè)市場(chǎng)的變陣，可以說寶寶樹已經(jīng)來到一個(gè)新十字路口，抉擇的精準(zhǔn)度決定了企業(yè)興衰乃至存亡。關(guān)鍵爬坡的較勁期，考驗(yàn)高管商業(yè)智慧，需要大破大立、更需要上下一體、眾志成城。

家和才能萬事興。無論與徐翀的纏斗如何收?qǐng)�、孰是孰非，都給寶寶樹敲響警鐘，內(nèi)部治理、合規(guī)運(yùn)營(yíng)是一切價(jià)值的根基。同時(shí)，內(nèi)斗從無贏家，一番利益博弈后，各退一步、盡快收?qǐng)龌虿攀亲罴呀Y(jié)局。

長(zhǎng)遠(yuǎn)看，企業(yè)發(fā)展從不是線性的，而是螺旋式上升。在解決問題中成長(zhǎng)是企業(yè)的常態(tài)。巴頓曾言，衡量一個(gè)人成功的標(biāo)志，不是看巔峰時(shí)的高度，而是跌到最低谷時(shí)的反彈力。吃一塹長(zhǎng)一智，但愿這一次的波折，能讓寶寶樹迎來一個(gè)全新姿態(tài)。

2024年，能否穿越低谷、再燃江湖？