重慶新鋁時代科技股份有限公司（以下簡稱：新鋁時代）于10月16日在創(chuàng)業(yè)板正式開啟申購，這也預示著公司此次IPO已進入最后發(fā)行階段。然而，新鋁時代募集資金的大幅縮水引發(fā)廣泛關注。

財聞網(wǎng)獲悉，新鋁時代本次上市發(fā)行價為27.7元/股，發(fā)行數(shù)量為2397.36萬股股份，預計募資總額為6.64億元，較原計劃募資的10億元大幅縮水達到3.37億元，縮水超過30%。

在招股書中，新鋁時代曾表示，所募集資金將用于南川區(qū)年產(chǎn)新能源汽車零部件800萬套的項目以及補充流動資金。然而，由于最終募資金額低于原計劃，新鋁時代面臨所籌資金不能滿足使用需求的風險。對此，新鋁時代在招股書中表示，若募集資金不能滿足上述項目的需求，不足部分將以自有資金及自籌資金補充。

備受關注的是，新鋁時代的近年業(yè)績表現(xiàn)雖然十分強勁，然而在業(yè)績大幅暴增的背后，公司不僅在方面存在嚴重疑點，而且其業(yè)務嚴重依賴大客戶，尤其是比亞迪。這種高度依賴大客戶的情況，使得新鋁時代的應收賬款規(guī)模較高，且現(xiàn)金流虧損以及長期短期借款幅度持續(xù)擴大。

IPO前業(yè)績突發(fā)暴增蹊蹺

毛利率異常大客戶被質(zhì)疑

招股書披露顯示，新鋁時代主要從事新能源汽車電池系統(tǒng)鋁合金零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，擁有鋁合金材料研發(fā)、產(chǎn)品設計、先進生產(chǎn)工藝以及規(guī)�；�生產(chǎn)的完整業(yè)務體系。公司主要產(chǎn)品為電池盒箱體，是新能源汽車動力電池系統(tǒng)的關鍵組成部分。

作為國內(nèi)最早向比亞迪批量供應通過鋁合金擠壓工藝及 FSW 等新型工藝制造的電池盒箱體生產(chǎn)企業(yè)，新鋁時代已成為比亞迪新能源汽車鋁合金電池盒箱體第一大供應商，并逐步開拓了吉利汽車、金康能源、欣旺達、國軒高科等新能源產(chǎn)業(yè)下游整車廠商和動力電池廠商。

然而，成立于2015年的新鋁時代，在僅僅發(fā)展10年時間便登上A股創(chuàng)業(yè)板上市的背后，其經(jīng)營狀況并非表面那么風光。在2022年12月份，新鋁時代創(chuàng)業(yè)板IPO正式獲得受理，也是在同一年，公司的業(yè)績突然出現(xiàn)井噴式上漲。而在此之前，新鋁時代的經(jīng)營業(yè)績連創(chuàng)業(yè)板IPO最低標準都是無法達到的。

根據(jù)財報顯示，新鋁時代在2019年至2023年度分別實現(xiàn)營業(yè)收入為3.51億元、3.32億元、6.18億元、14.21億元、17.82億元；實現(xiàn)歸母凈利潤分別為352.23萬元、-228.65萬元、2682.04萬元、1.65億元、1.89億元。可以看出，新鋁時代在申報IPO的前三年，公司整體經(jīng)營業(yè)績是根本達到申報IPO要求的。

在2019年至2021年的三年間，新鋁時代分別實現(xiàn)的是營業(yè)收入為3.51億元、3.32億元、6.18億元，三年累計營業(yè)收入也僅僅不足13億元，而歸母凈利潤數(shù)據(jù)則更加難看，新鋁時代在2019年至2021年的歸母凈利潤分別為352.23萬元、-228.65萬元、2682.04萬元，三年累計凈利潤僅僅只有2805.62萬元，根本達不到公司創(chuàng)業(yè)板上市要求。甚至在2020年，新鋁時代業(yè)績雙雙下滑，凈利潤更是出現(xiàn)的虧損的狀態(tài)。

新鋁時代出現(xiàn)逆轉的便是在2022年度，同年公司營業(yè)收入比上一年同期暴增近130%達到了14.21億元。而同期歸母凈利潤則更加呈現(xiàn)井噴式的暴增，實現(xiàn)凈利潤達到了1.74億，比上一年同期增長達到了490%。然而，公司業(yè)績?nèi)绱舜蠓�增長不僅沒有驚喜，反而給市場帶來一絲驚恐。

新鋁時代在2022年營業(yè)收入僅增長了130%，而凈利潤居然增幅達到了490%。通俗來講，就相當于公司營業(yè)收入實現(xiàn)翻倍，而凈利潤卻翻了近5倍，在公司基本業(yè)務沒有太大變化的背景之下，這樣嚴重不符合常理的業(yè)績增長，其背后大多數(shù)是隱藏巨大隱患的。

據(jù)招股書披露顯示，新鋁時代營業(yè)收入主要是由新能源汽車電池系統(tǒng)鋁合金零部件業(yè)務組成的，2019年至2023年度分別營收占比達到99.58%、86.62%、95.15%、99.66%、99.86%、99.97%。也就是說，新鋁時代目前幾乎所有的業(yè)務都是新能源汽車電池系統(tǒng)鋁合金零部件業(yè)務，而該業(yè)務也分為三個細分業(yè)務，分別是電池盒箱體、電芯外殼、精密結構件。

而新能源汽車電池系統(tǒng)鋁合金零部件業(yè)務當中，電池盒箱體是新鋁時代營收構成的最核心的業(yè)務，2019年至2023年度分別占新能源汽車電池系統(tǒng)鋁合金零部件業(yè)務營收總比達到79.83%、71.28%、83.18%、86.39%、92.81%。也就是說，新鋁時代就是一家主要生產(chǎn)電池盒箱體的企業(yè)，且該業(yè)務占比還在逐年增長。

電池盒箱體為新能源汽車電池系統(tǒng)的載體，在具備可循環(huán)、耐腐蝕、輕量化等多項特點的同時，對于電池系統(tǒng)的安全性及續(xù)航里程均起到了重要作用。不過，由于電池盒市場是由新能源汽車市場發(fā)展所帶來的一個全新賽道，尚處于發(fā)展的早期階段，市場格局尚不明朗。目前包括和勝股份、凌云股份、華域汽車、敏實集團、華達科技、祥鑫科技等公司均涉及該業(yè)務。

根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2025-2031年中國電池盒箱體行業(yè)發(fā)展前景預測及投資規(guī)劃建議報告》顯示，以電池盒單車價值為4000元/臺測算（電池盒箱體單車價值量2000元/臺），2023年新能源動力電池盒全球市場規(guī)模約為586億元，其中，電池盒箱體2023年市場規(guī)模約為293億元。

然而，就是這樣行業(yè)格局不明朗且有眾多汽車產(chǎn)業(yè)公司布局的電池盒箱賽道之上，新鋁時代是如何做到在2023年度營收達到了14.27億元呢。答案就是大客戶比亞迪。招股書顯示，在2019年至2023年度，比亞迪就一直是公司的第一大客戶，期間分別產(chǎn)生的銷售收入占比達到53.71%、51.52%、58.99%、66.12%、70.65%。也就是說，比亞迪目前已是新鋁時代真正意義上的“衣食父母”。

令人不解的是，隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展，行業(yè)市場競爭也愈演愈烈，近年來新能源車企“價格戰(zhàn)”已經(jīng)進入常態(tài)化，而車企價格的不斷下調(diào)，其新能源車企產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的毛利率也在持續(xù)下降。備受關注的是，新鋁時代在整個汽車產(chǎn)業(yè)鏈毛利率基本都在下調(diào)的背景之下，公司主營業(yè)務毛利率居然大幅增長了。

招股書披露顯示，新鋁時代在2019年至2023年度在新能源汽車電池系統(tǒng)鋁合金零部件業(yè)務的毛利率分別為22.97%、17.30%、21.41%、29.99%、24.14%。其中最受矚目的就是在2022年度，公司主要業(yè)務的毛利率達到近30%，這一年公司凈利潤也首次突破億元，達到了1.74億，而上一年的凈利潤只有2944.53萬元。也是這一年公司啟動IPO，由于該年度凈利潤的大增，為公司IPO上市奠定基礎。

令人費解的是，作為第一大客戶以及超過50%以上的業(yè)績來源，比亞迪在訂單大幅提升的背景之下，為何還要提升新鋁時代產(chǎn)品的毛利率呢，明顯是不符合正常的商業(yè)行為的，這也不得不令市場質(zhì)疑比亞迪為推動新鋁時代成功IPO而有意為之，強勢提升其業(yè)績數(shù)據(jù)，去美化財務報表。

也是在2022年度，新鋁時代短期借款金額大幅提升超過10億元，同比增長了473%，這一年產(chǎn)生如此巨大的短期借款，其資金又到底用于何處？

第一供應商與創(chuàng)始股東關系匪淺

外部低價入股實控人被限制消費

此外，新鋁時代的供應鏈問題引發(fā)市場廣泛關注，特別是其第一大供應商與創(chuàng)始股東之間的密切關系，更是成為了輿論的焦點。

新鋁時代一直是比亞迪新能源汽車鋁合金電池盒箱體的第一大供應商。在2021年，一家此前從未出現(xiàn)在新鋁時代前五大供應商行列的貿(mào)易商——重慶合澤實業(yè)發(fā)展有限公司（以下簡稱“合澤實業(yè)”），突然成為了新鋁時代的新增第一大供應商和第二大客戶。

更為蹊蹺的是，合澤實業(yè)在成為新鋁時代第一大供應商的前一年甚至當年，其工商年報顯示的經(jīng)營狀態(tài)為“歇業(yè)”。根據(jù)相關規(guī)定，企業(yè)法人停止經(jīng)營活動滿一年的，即視為歇業(yè)。然而，就是這樣一家處于歇業(yè)狀態(tài)的貿(mào)易商，卻成為了新鋁時代的重要供應商和客戶。

此外，合澤實業(yè)與新鋁時代的創(chuàng)始股東關系匪淺。招股書顯示，重慶南涪鋁業(yè)有限公司（以下簡稱“南涪鋁業(yè)”）曾是新鋁時代持股40%的創(chuàng)始股東，雖然于2018年底退股，但新鋁時代多名現(xiàn)任董監(jiān)高此前都曾任職于南涪鋁業(yè)。退股后，南涪鋁業(yè)與新鋁時代仍有業(yè)務往來，并通過其全資子公司重慶天彩鋁業(yè)有限公司（以下簡稱“天彩鋁業(yè)”）開展鋁棒采購及邊角料銷售。而合澤實業(yè)，正是天彩鋁業(yè)和新鋁時代的共同客戶兼供應商。

這一關系網(wǎng)引發(fā)了監(jiān)管層質(zhì)疑，要求新鋁時代說明是否存在利益輸送。然而，新鋁時代在回復中表示，合澤實業(yè)憑借穩(wěn)定的供貨能力、良好的付款條件成為公司新增供應商。同時，新鋁時代還多次提到合澤實業(yè)為重慶地區(qū)的鋁棒貿(mào)易商，距離公司涪陵及南川主要生產(chǎn)廠區(qū)運輸距離較短，交易便捷度較高。此外，新鋁時代還表示，向合澤實業(yè)采購的鋁棒單價與其他供應商不存在顯著差異，交易價格具有公允性。

從地理位置上看，相較于合澤實業(yè)的終端貨源廠商重慶天啟鋁業(yè)有限公司（以下簡稱“天啟鋁業(yè)”），合澤實業(yè)距離新鋁時代兩個生產(chǎn)廠區(qū)并無太大差異。而且，在首輪審核問詢函回復中，新鋁時代向合澤實業(yè)采購單價與同期其他鋁棒供應商的差異率數(shù)據(jù)，在第二輪問詢函回復中出現(xiàn)了不一致的情況。

值得一提的是，申報IPO前，新鋁時代終止了與合澤實業(yè)的合作。自2022年底起，基于供貨穩(wěn)定性考慮，新鋁時代不再向合澤實業(yè)采購，而與合澤實業(yè)的終端貨源廠商天啟鋁業(yè)建立了合作關系。2023年，天啟鋁業(yè)成為了新鋁時代的第一大供應商和第三大客戶，而合澤實業(yè)則退出了前五大供應商及前五大客戶行列。

除了客戶依賴問題外，新鋁時代在股權變動過程中的交易價格差異也引起了市場的廣泛關注。特別是南涪鋁業(yè)以顯著低于市場價格的價格轉讓其持有的新鋁時代股份，以及五名外部股東突擊低價入股的情況，都引發(fā)了深交所的質(zhì)疑。

據(jù)招股書顯示，新鋁時代在報告期內(nèi)，南涪鋁業(yè)等股東通過低價轉讓股份的方式，使得五名外部股東得以低價入股。這些交易不僅可能影響新鋁時代的估值和上市進程，還可能損害中小股東的利益。市場對此類交易的公平性和合理性存疑，認為這些交易可能存在利益輸送等問題。

深交所對新鋁時代的這一股權變動情況進行了重點關注，并多次要求新鋁時代進行解釋和說明。然而，盡管新鋁時代對此進行了解釋，但市場對此類交易的疑慮并未完全消除。

資料顯示，新鋁時代實際控制人為何峰、何妤，其為父女關系。截至招股說明書簽署日，何峰直接持有公司44.92%的股份，何妤通過潤峰鋁間接控制發(fā)行人601萬股股份的表決權，占公司總股本的8.36%;同時，何峰的配偶、何妤的母親胡國萍為其一致行動人，其直接持有公司2.28%的股份。

作為新能源汽車電池系統(tǒng)鋁合金零部件的領軍企業(yè)，新鋁時代的上市進程和業(yè)績表現(xiàn)一直備受矚目，而此次實控人被限制消費的事件無疑給公司的未來發(fā)展蒙上了一層陰影。

據(jù)悉，何峰被限制消費的原因與新鋁時代的一起承攬合同糾紛有關。根據(jù)《重慶市涪陵區(qū)人民法院出具的限制消費令》顯示，重慶市涪陵區(qū)人民法院于2021年8月25日立案執(zhí)行申請人重慶旺正汽車零部件有限公司申請執(zhí)行新鋁時代承攬合同糾紛一案。然而，新鋁時代未按執(zhí)行通知書指定的期間履行生效法律文書確定的給付義務，因此法院對何峰及新鋁時代發(fā)出了限制消費令。

根據(jù)限制消費令的內(nèi)容，何峰及新鋁時代因私消費以個人財產(chǎn)實施相關行為的，需要向法院提出申請；如因經(jīng)營必需而進行禁止的消費活動的，也應當向法院提出申請并獲得批準后方可進行。若違反限制消費令，經(jīng)查證屬實的，重慶市涪陵區(qū)人民法院將依法予以罰款、拘留；情節(jié)嚴重構成犯罪的，還將依法追究刑事責任。

這一事件對新鋁時代的品牌形象和市場聲譽造成了負面影響，作為新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上的重要一環(huán)，新鋁時代此次實控人被限制消費的事件無疑給公司的發(fā)展帶來不確定性。

更為令市場擔憂的是，新鋁時代本次上市發(fā)行價為27.7元/股，發(fā)行數(shù)量為2397.36萬股股份，預計募資總額為6.64億元，較原計劃募資的10億元大幅縮水達到3.37億元，縮水超過30%。

2019年至2023年度，公司實現(xiàn)歸母凈利潤分別為352.23萬元、-228.65萬元、2682.04萬元、1.65億元、1.89億元，而截止到2023年末，新鋁時代長期借款和短期借款累計金額超過10億，在加之募投項目縮水3.37億元，未來該如何填補上述資金缺口，財聞網(wǎng)將持續(xù)關注。

       原文標題 : 新鋁時代IPO：比亞迪“化身”衣食父母，超10億借款如何填補？